隨著市場情緒趨於謹慎，白銀（XAG/USD）在結束三天暴跌後逐漸穩定。這項轉變發生在全球貿易緊張局勢再度升溫、美國公債殖利率下降的背景下，提振了對貴金屬的需求。目前，白銀交易價約為36.63美元，較日內36.85美元的高點有所回落。

由於美國針對阿爾及利亞和菲律賓等國發出新的關稅威脅，白銀價格在36.30美元附近獲得支撐，並出現反彈。這些威脅自8月1日起生效，潛在稅率將在20%至50%之間。聯準會6月會議紀錄顯示，今年稍晚可能會降息，儘管關稅帶來的通膨風險似乎是暫時的。

從技術面來看，白銀自4月以來一直處於上升通道內，最近幾週在35.50美元至37.00美元之間波動，其中13年來的最高點37.30美元成為關鍵阻力位。相對強弱指數 (RSI) 約為58，顯示看漲勢頭，而變化率 (ROC) 接近1.76，反映出適度的上行壓力。

突破37.00美元可能推動價格上漲至38.00-38.50美元，而初始支撐位在36.22美元，進一步支撐位在35.50美元，如果看跌條件占主導地位，則可能在34.50美元。這表明，目前白銀價格在短暫回檔後守住了陣地，儘管尚未突破近期高點。

新的貿易緊張局勢和債券殖利率普遍走弱對價格產生了正面影響，這兩者都傾向於支撐白銀等金屬，當回報工具下跌時，這些金屬就會受益。美國公債殖利率小幅下降降低了持有白銀的機會成本，白銀本身不提供收益，但通常在成長或利率預期下降時更具吸引力。

聯準會6月會議的討論表明，年底前可能降息。不過，由於關稅驅動的通膨可能會使降息時機變得複雜，因此仍需謹慎。然而，聯準會似乎將這些通膨壓力視為暫時的干擾，而非持久的障礙。在定價利率敏感型工具時，這一點值得牢記。

從結構角度來看，我們觀察到白銀自4月初以來一直表現良好，在其上升通道內保持良好運行，標誌著一個清晰的低點走高格局，並在37.00美元附近測得阻力位。RSI讀數略低於超買水平，顯示買家仍有上漲空間，儘管並非一片光明。

變化率指標在1.76左右告訴我們，價格走勢具有上行能量，但並非快速上漲，而更像是穩定攀升。那麼，這對我們進行部位配置有何啟示？對於那些管理方向性風險的人來說，關鍵支點仍然在37.00美元。持續突破該水準或許無法保證大幅突破，但會增加逼近38.00美元甚至38.50美元的可能性。

另一方面，如果賣方成功將其打壓至36.22美元支撐位下方，尤其是在成交量方面，那麼下一個目標位將接近35.50美元。跌破該水平，通道結構可能會被打破，從而打開測試34.50美元的大門。

交易者不應將這些數字視為絕對值，而應將其視為可能觸發期權流動或演算法活動的區域，尤其是在到期日或宏觀經濟公告發布前後。未來幾個交易日的價格走勢可能會持續波動，尤其是在關稅或美國官員的前瞻性指引等頭條新聞的推動下。

如果這些因素持續存在，白銀可能仍會被視為一種對沖工具。我們現在需要密切注意的是前面提到的13年阻力位——37.30美元——該阻力位可能會吸引長期投資者的興趣或獲利了結，具體取決於突破的速度。

我們也將關注隱含波動率，如果這些宏觀輸入變得更加不穩定，隱含波動率可能會上升。對沖策略也應進行相應的審查，尤其是在持有空頭伽馬的情況下。密切注意利率預期市場，尤其是掉期和期貨。這些市場正在為固定收益代理指標——以及與通膨和政策扭曲相關的金屬——提供資訊。

與以往一樣，風險需要保持動態。接近該區間上限的未平倉合約意味著交易員比較活躍，但尚未確信突破或逆轉。這種猶豫不決本身就說明了問題。美元強弱的任何突然轉變或債券拍賣的變化都可能打破平衡。

目前，上行趨勢不變，但並不激進。任何大規模的方向性押注都必須有後續數據或已確認的技術突破來證明其合理性。

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