道瓊工業平均指數（DJIA）週三小幅上漲，但整體仍較本周初下跌。美國政府繼續推動與其他國家達成更嚴格的貿易協定，並推遲了其自身的關稅截止日期。英偉達創造了歷史，成為首家市值達到4兆美元的公司。相較之下，亞馬遜的Prime Day銷售額較上年同期下降，導致股價出現下滑。

宣布新的關稅

川普總統宣布新的關稅水準將於 8 月 1 日生效，此前該措施曾從 4 月初推遲實施。儘管各方頻頻聲稱即將達成協議，但達成更好貿易協議的努力進展緩慢。聯準會會議紀要顯示，市場對美國經濟持謹慎態度。討論表明，市場對通膨和就業市場風險的擔憂有所減輕，但潛在降息時間表仍存在爭議。 人工智慧技術浪潮推動了英偉達估值的上升。QuantumScape 在開發新的電池生產方法方面正在取得進展。道瓊指數波動劇烈，先是達到 44,560 點的高點，隨後跌至 44,240 點的低點。該指數仍徘徊在關鍵技術支撐位附近。關稅旨在透過對進口產品徵收關稅來支持本地生產商。它們與稅收的區別在於支付時間和成本承擔者。關稅在經濟學家中仍然是一個分歧的話題，他們爭論的焦點在於關稅對國內產業的影響以及是否可能引發貿易戰。川普總統將關稅視為支持美國經濟的一種手段，並計劃專注於墨西哥、中國和加拿大等主要貿易夥伴。

股市走勢

道瓊斯指數本週波動劇烈——一度觸及44,560點附近的高點，隨後回落至略高於44,240點——因此，短期波動性預計將持續。目前水準仍接近關鍵技術支撐位，一旦突破，可能會加速下行趨勢。因此，如果沒有積極的管理，需要穩定基準的短期選擇權部位的成功率可能會降低。 英偉達市值突破4兆美元並非僅是像徵性的，它顯示人工智慧正急劇成為投資者動能的主要驅動力。資料中心和企業軟體對處理能力的需求推高了它們的估值，中期合約的買權數量顯著激增。從衍生性商品的角度來看，這種價格走勢導致隱含波動率上升。如果這種趨勢持續下去，沒有精準的對沖，買權的空頭價差可能會面臨壓力。這與亞馬遜的回檔形成了鮮明對比，該公司未能達到近期Prime Day帶來的業績預期。隨後的下跌不僅反映了預期未達預期，也反映了宏觀環境變化下消費者情緒的低迷。 我們注意到看跌期權合約的交易量有所增加，尤其是在到期日較早的時候。鑑於近期的價格走勢，垂直看跌價差或許能更好地控制下行風險敞口，同時利用近期偏度的上升。聯準會發布的會議紀錄為通膨擔憂帶來了一些緩和，關於就業指標的討論也略顯平衡。擔心經濟過熱的政策制定者減少，但降息時機仍有爭議。這限制了殖利率曲線的可視性，進而影響了利率敏感產業的定價。 我們認為，對於短期利率相關的ETF或產業，與其進行單邊方向性押注，不如透過跨式組合調整或中性Delta策略來進行方向性配置。在政治方面，自8月1日起生效的關稅公告表明，各方將重新關注優先發展國內生產。儘管各方一再保證即將取得突破，但協議簽署的延遲仍使不確定性居高不下。 迄今為止，市場反應平淡，但與依賴進口的產業（尤其是汽車和零售業）相關的衍生性商品已開始根據緊縮情境進行價格預測。日曆價差交易中可能存在機會，預期的時間差異會造成不對稱的風險/回報配置。QuantumScape 的電池創新已進入新階段，媒體關注有限，但私人資本的興趣持續存在。 儘管該行業的波動性尚未被計入主要指數，但其波動性仍然較高。買賣價差較大的非流動性選擇權可能會阻礙激進的入場，而期限較長的長端選擇權（LEAPS）或交錯對角線選擇權（STD）則可能有利於形成更安靜的增持模式。貿易限制，尤其是針對中國和墨西哥等國家的貿易限制仍有爭議。儘管主要目的是保護國內產業，但成本往往會轉嫁給消費者，從而扭曲實際價格機制。 因此，使用特定產業的 ETF 進行指數對沖可以靈活地規避與關稅相關的宏觀押注，至少在貨幣或供應鏈出現更明確的變化之前。就策略而言，當前科技股估值上漲、利率時機不確定以及貿易政策即將改變等因素，顯示我們傾向於採取更具反應性的交易策略。與其傾向於單向交易，不如保持較高的希臘值認知度——尤其是在Gamma期權即將到期時——或許能更好地應對每日政策評論帶來的震盪。

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