市場洞察 
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日本正尋求在8月1日美國對日本進口產品加徵25%新關稅生效前與美國進行高層關稅磋商。日本希望在貝森特7月19日世博會期間安排其首席談判代表赤澤良成與美國財政部長斯科特·貝森特會晤。日本也計劃在會晤前安排通話，並可能安排石破天驚首相與貝森特會晤。根據日本媒體《讀賣新聞》報道，此前，日美兩國已在華盛頓舉行了七次部長級關稅磋商。
新的進口稅
本文將深入探討即將舉行的日美貿易談判，此次談判的核心議題是將於8月初生效的新進口稅。眼看只剩幾週，東京官員正加大壓力，要求與美國同行開通直接外交管道，希望在關稅生效前進行面對面的磋商。美國計劃對一系列日本進口產品徵收25%的關稅，此舉可能會大幅改變貿易流動和定價結構，尤其是對擁有全球供應鏈的製造商而言。
此前已進行了多次磋商，華盛頓已進行了至少七輪磋商。這表明迄今為止存在阻礙或缺乏協調。看來，改變的是時機。世博會為兩國決策者提供了一個難得的窗口期，讓他們能夠不受正式日程安排的影響進行接觸，這也解釋了赤澤辦公室為何採取緊急外交舉措。
從我們的角度來看，世博會對貿易敏感型貨幣和大宗商品短期定價的影響並非空穴來風。由於貝森特計劃在7月中旬親自訪問日本，即便不會做出軟性承諾或暗示延期或例外，至少會發表初步言論的可能性也與日俱增。石破首相本人可能參與其中，標誌著雙方基調的轉變——從技術性談判轉向更廣泛的策略和雙邊利益訴求。
展望未來幾週，最重要的不僅是關稅作為單獨的調整，還有其連鎖反應。此類政策轉變通常會對風險對沖帶來意想不到的影響，尤其是在圍繞新稅的匯率問題開始相反方向波動時。隨著美國債務增加，貨幣緊縮政策仍在討論中，高端進口商的利率敏感度將會增強。
就我們的目的而言，這意味著短期期權將變得更具吸引力。做市商將開始對波動性進行定價，不僅是針對8月左右的日期，最早也會在7月15日當週，屆時雙方的評論都可能被公開。
對貿易的影響
目前，任何等待都是代價高昂的。赤澤的下一步——無論是打電話、洩漏消息還是開會——不僅要與東京市場開盤時間相吻合，還要與日本製造業相關的期貨和選擇權價格反應同步。因此，我們預計，與日本工業和消費科技相關的保護性跨式選擇權或勒式選擇權的部位將會增加，尤其是對美國出口額較大的產品。
這幾週，影響貿易的並非關稅本身，而是事先採取的慎重措施。我們從各部會之間的協調、高層官員的參與以及低調但有目的的國際亮相時機中看到了這一點。因此，目前，價格變動應謹慎對待，切勿倉促行事。關注每一則新聞報導的時機，留意每個報價的隱含語氣。保持訂單清晰，並審查選擇權到期日；在第四季初之前，我們可能不會再遇到這樣的機會。
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