市場洞察 
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紐西蘭元/美元匯率維持穩定，在美國交易時段略低於0.6000，此前已從兩週低點回升。同時，紐西蘭儲備銀行（RBNZ）維持鴿派立場，將官方現金利率維持在3.25%，顯示如果通膨趨勢下行，可能會繼續放鬆政策。聯準會6月會議紀要顯示，由於通膨壓力緩解和經濟可能疲軟，大多數官員預計今年稍後將降息。一些委員建議立即採取行動，而另一些委員則認為2025年無需做出任何改變。
預計關稅相關的通膨將保持在低位，美國總統唐納德·川普正在對多個國家徵收新關稅，這表明貿易緊張局勢仍在持續。
貿易不確定性和關稅發展
紐西蘭元/美元匯率在美洲交易時段波動較小，市場注意力轉向全球貿易不確定性與未來關稅走勢。紐西蘭央行採取謹慎立場，目前選擇不降息，但承認如果通膨放緩，可能會進一步降息。
由於全球貿易不確定性和國內經濟成長動能構成下行風險，預計8月將降息，2026年初可能降至2.75%。我們看到的是，兩家央行都謹慎地暫停升息，但語氣明顯不同。紐西蘭央行維持3.25%的利率不變，但更重要的是他們逐漸軟化的措詞。他們目前尚未採取行動，但降息的可能性顯然是開放的——尤其是在通膨持續走低的情況下。
市場已經消化了降息預期，如果數據繼續保持相同的趨勢，降息可能在8月出現。他們似乎正在密切關注國內的不利因素，尤其是在消費者活動和勞動力市場疲軟方面。現在，在太平洋彼岸，聯準會的討論略有不同。
6月會議紀錄顯示，儘管多數委員贊成在年底前降息，但意見並非完全一致。一些委員主張立即放鬆政策，而其他人則保持謹慎，將行動推遲到2025年。但通膨被描述為「緩解」值得關注。這表明，即使通膨在各個領域分佈不均，通貨緊縮現象仍在持續。
這推高了降息預期，儘管具體時間仍不確定。貿易仍然是一個潛在隱患，川普最近宣布的美國關稅再次暴露了這一點。雖然這些關稅本身不太可能引發劇烈的通膨反應，但它們確實帶來了持續的背景不確定性。在過去的周期中，這種不確定性曾引發避險需求，並擾亂了前瞻性指引。
市場穩定性與潛在轉變
紐西蘭元兌美元在0.6000關卡附近保持穩定，貨幣對的穩定性顯示短期方向動能有限。但我們絕不能掉以輕心。區間波動行為可能不會持續，尤其是在關鍵宏觀數據（例如消費者物價指數結果或勞動力數據）偏離市場預期的情況下。
如果圍繞著紐西蘭央行舉措的預期逐漸鞏固，8月很容易成為一個轉捩點。對於我們這些關注衍生性商品（尤其是選擇權或短期期貨）的人來說，這段時期營造了一個波動性較低但容易受到意外影響的環境。
如果隱含波動率因預期政策轉變而開始上升，期限結構可能會趨於平緩。在如此低收益的背景下，定價更取決於時機而非方向——空頭伽馬頭寸可能舉步維艱，而多頭波動率交易則可能受益於均值回歸策略和宏觀催化劑的結合。
更接近美國市場的情況是，政策方向的不確定性為利率敏感型工具提供了潛力。即使遠期殖利率預期的微小變化，也可能在短期合約中引發可利用的波動。同時，如果國內對沖需求因關稅擔憂而加劇，跨貨幣基差可能會暫時擴大。
對我們而言，在管理7月底和8月初的部位時，重新定價的機會似乎非常活躍。通膨數據、央行評論或關稅消息都可能迅速改變預期。對意外的數據超出預期（或未達預期）保持警惕，或許可以釋放我們在最近幾個交易日看到的一些被抑制的定價偏差。現在還不是假設均衡的時候，即使價格走勢表明情況並非如此。
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