美國總統川普宣布，如果未能達成貿易協議，將從8月1日起對某些國家加徵關稅。他也提到可能對金磚國家徵收10%的關稅。在與西非代表的會晤中，川普暗示這些國家可能免關稅。美國政府面臨改善國際貿易關係的壓力。

對特定國家徵收關稅

即將徵收的關稅包括對利比亞、伊拉克、阿爾及利亞和斯里蘭卡徵收30%的關稅，對摩爾多瓦和汶萊徵收25%的關稅，以及對菲律賓徵收20%的關稅。這些細節僅供參考，建議在採取任何市場行動之前仔細核實。所有數據均包含前瞻性陳述，涉及潛在風險。它強調在投資決策前進行個人研究，以避免可能的損失。 川普的這一舉動，概述了分階段的關稅計劃，表明其戰略將發生重大轉變，而非暫時性姿態。對利比亞、伊拉克、阿爾及利亞和斯里蘭卡徵收30%的關稅表明了一種懲罰性立場，可能源於比直接經濟利益更廣泛的目標——也許是政治結盟或安全合作被認為不足。相較之下，針對菲律賓的20%和對摩爾多瓦和汶萊的25%的較小關稅等級可能反映出被認為更為微妙的問題，或者貿易不平衡程度尚未嚴重到需要採取更嚴厲的行動。 他提到金磚國家將面臨額外10%的關稅，這表明華盛頓正準備在達成新協議的機會仍然有限的情況下迅速擴大規模。從措詞中可以清楚看出，關稅不再是最後手段，反而更像是槓桿機制。這增加了與反對美國利益的多邊實體掛鉤的新興市場未來市場准入和關稅強度的不確定性。

西非代表的複雜性

與西非代表的會面增加了複雜性。一些國家可能避免關稅的暗示表明其願意單獨談判，這削弱了集體應對措施，並可能鼓勵單獨的雙邊談判。如果集團或大陸聯盟內部出現分裂，我們可能會看到受貿易政策波動影響的區域資產類別和本幣承受不均衡的壓力。 從交易角度來看，尤其是在衍生性商品領域，這告訴我們，關稅日曆中的定價必須比計畫更具動態性。我們不應僅依賴已公佈的數據或已聲明的意圖。更重要的是每次聲明的順序和基調。如果某個國家被點名但沒有確定具體的關稅稅率，其資產可能更多地受到波動性而非價值調整的影響，如果頭寸進行適當的對沖，就會出現短期機會。 受影響國家的隱含波動率可能會在未來幾週內上升，尤其是在外匯和大宗商品市場。例如，對阿爾及利亞和利比亞徵收30%的關稅可能會改變原油流向，並導致遠期石油合約或油輪日費率的扭曲。雖然斯里蘭卡的納入會影響紡織品和農產品，但它將衍生性商品範圍擴大到軟性商品以及潛在的貿易信貸或運輸成本。 此外，提及金磚國家正式加入顯示了哪些領域應該最為明確。任何涉及俄羅斯、巴西、印度、中國和南非的商品——即使是透過供應鏈間接涉及——現在都容易受到二次行動的影響。然而，豁免對象的流動性表明，並非所有目標都會遵循一致的邏輯。定價模型現在必須納入政治情緒指標，尤其是政府施壓顯得被動的情況。 當出現這種碎片化的關稅協定時，我們傾向於採用動態風險網格。並非所有地區都受到同等對待，豁免途徑看起來更像是臨時性的，而非基於規則的。交易員應假設公告和實施之間的間隔存在真正的定價視窗。如果退出時機恰當，利用政策漏洞或立法延遲進行結構化交易可能會有利可圖。 關於個人研究的指示不僅僅是免責聲明。它暗示了模型可能無法完全捕捉到的多層風險。政治事件、抗議運動和外交高峰會可能會在一夜之間改變方向。過去的關稅執行記錄（例如2018-2019年與中國的關稅執行記錄）表明，即使公佈的數字在落地之前也常常存在差異。 我們必須透過調整Delta值和執行價差，在我們的衍生性商品投資組合中考慮到這種滯後性，尤其是在任何大宗商品衍生品中。這不是一個被動的市場。要保持敏捷，克制地對待特定國家的風險敞口，並優先實現多元化，遠離邊境敏感產業。關稅排序已成為一種策略，而非政策——而執行該排序需要比過去一年大部分時間更快的決策週期。

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