美國5月批發庫存下降0.3%，符合預期。這一數據對經濟分析師而言具有潛在影響，儘管它獨立於任何投資建議或市場推薦。比特幣價格突破前高，週三創下111,980美元的新高。這是比特幣在2025年第三次創下歷史新高，此前兩次分別在1月20日和5月22日。

澳幣美元匯率

澳元兌美元匯率逼近0.6600關口，並突破0.6500關口。這發生在市場持續分析澳洲儲備銀行政策和美元波動的背景下。歐元兌美元匯率在1.1700區域附近波動有限。這發生在市場關注美歐貿易談判之際。

在市場不確定性的背景下，金價突破每金衡盎司3,300美元。儘管美元保持穩定且收益率下降，但金價仍延續上漲趨勢，部分原因是市場對聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要的預期。

美國批發庫存

我們觀察到，5月美國批發庫存略有下降，下降了0.3%，與分析師的預期相符。這表明供應鏈的管理更加謹慎，這可能是由於需求低迷或成本控制策略所致。對交易員而言，這反映出補貨勢頭尚未形成。這或許再次提醒人們，應降低對零售或工業普遍加速成長的預期。

這也符合疫情期間扭曲後的庫存過剩狀況，庫存正逐步調整的整體趨勢。同時，比特幣現已突破111,980美元，再次讓數位資產成為人們關注的焦點。這是今年以來的第三次新高，而兩次突破的時間——間隔數月——可能意味著持續的上漲軌跡，而不是瘋狂的上漲。

鑑於安德森關於機構資金流動的報告依然強勁，這輪上漲似乎不僅受到投機的支撐。我們應該思考這對衍生性商品意味著什麼：波動性充足，選擇權溢價也相應擴大。近期高點可能會吸引短期動量頭寸，但隨著波動加劇，管理買權的 delta 曝險將至關重要。

在外匯領域，澳元的持股變得更加敏感。該貨幣對向0.6600區域攀升不僅僅是區間波動的噪音。相反，這反映了市場對澳洲央行利率立場的看法發生了變化，因為泰勒的聲明已經開始反映出通膨路徑的不確定性加劇。同時，美元在預期通膨修正之前的疲軟也起到了一定作用。

就短期澳元/美元波動率而言，我們看到溢價略有擴大，尤其是在上行方面，這可能暗示美元強勢將進一步減弱的預期。歐元兌美元匯率基本上穩定在1.1700左右，除了美歐高層貿易談判之外，幾乎沒有其他催化劑。

雖然兩個方向都沒有大幅波動，但長期交易者可能會注意到，該貨幣對的隱含波動率已經壓縮。這種壓縮的傾斜度為跨式結構提供了一些做空機會，但間隔到期日仍然至關重要，尤其是在本月稍後央行公佈數據之前。

談到金屬，黃金輕鬆延續漲勢，突破每盎司3,300美元，而這不再純粹由宏觀經濟對沖驅動。即使美國實際收益率下降，美元在整個交易日基本持平，對替代價值儲存的需求顯然並未減弱。

馬丁內斯一直直言不諱地談論央行的新淨買入，他指出戰略配置流量增加，與上一季類似。我們看到較長期的黃金買權正在結轉，因為儘管本週將公佈會議紀要，但對聯準會理事將發表寬鬆言論的預期並未改變。

對於衍生性商品部位而言，這意味著在這種環境下，傾向於溫和凸度而不追逐高 Delta 的交易設定可能更具彈性。美國關稅變化增加了新的複雜性，尤其是對亞太依賴國而言。

值得注意的是，印度和新加坡等未受更高障礙影響的國家可能會成為資本流動重心轉移和戰略採購的焦點。這很重要，因為出口到美國的出口商的成本波動現在將產生新的對沖需求，尤其是在遠期外匯合約和材料相關衍生性商品方面。

貿易分析團隊的傑克森指出，航運相關大宗商品的敏感度更高，這可能導致太平洋地區期貨價差交易的激增。那些管理跨區域曝險的投資者可能會發現，對出口敏感的股票指數進行相對價值投資很有用，尤其是在季度時間軸上。

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