市場洞察 
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貨幣政策方向
哈塞特正被認真考慮出任聯準會主席，這項進展讓我們對貨幣政策方向的預期有了更清晰的認識。在與川普直接對話後，哈塞特成為聯準會主席的可能性已不再渺茫，這為未來的政策制定風格帶來了新的清晰方向。 哈塞特通常以在經濟成長放緩時支持更寬鬆的貨幣政策而聞名，這無疑具有深遠的影響。如果他最終執掌聯準會，我們可以合理地預期，聯準會將面臨更強的阻力，尤其是在通膨數據趨於溫和或處於近期區間的情況下。屆時，聯準會的基調可能會與鮑威爾執政時期的基調截然不同，鮑威爾執政時期更堅定地傾向於升息以抑制價格壓力。對我們來說，這種調整為情境規劃開闢了具體的路徑。 隨著政策收緊的可能性略有減弱，債券殖利率，尤其是長期債券殖利率，可能開始感受到下行壓力。這並非猜測——這只是當聯準會面臨鴿派決策回歸的可信威脅時，長期利率的反應方式。我們已經看到利率遠期合約對早期類似訊號做出反應——例如短期SOFR期貨在春末轉向時。如果我們依賴選擇權市場定價，那麼這種偏差已經傾向於更低的利率結果，尤其是在短期市場。這並不意味著每個人都相信這項任命會發生。相反，它告訴我們市場正在調整機率，以平靜但謹慎的方式將這種可能性納入定價。利率投機
稱其為次要的，未免失之偏頗。依賴短期方向性波動且活躍於利率或通膨掛鉤衍生性商品的交易員，需要警惕前景變化引發的價格扭曲。哈塞特的政策歷史也表明，他更傾向於以成長為導向的考量。如果他能提供前瞻性指引，或許能更快地帶來明朗，進而降低波動性，但也會提升曲線形狀交易的相對價值。 我們現在更感興趣的是那些假設降息週期可能更早開始的期限結構交易。一些三個月期的基差利差已經暗示了這種傾向。觀察18至24個月期限利率中任何難以解釋的波動，或許能提供早期線索——尤其是在它們與通膨掉期出現分歧的情況下。在這些時刻，時機比策略更重要。 我們不應忘記，聯準會領導階層對市場基調的影響遠不止於簡單的利率。如果投資人開始感受到穩健的政策和促進成長的本能，那麼相關領域的風險資產（例如消費貸款信貸衍生性商品）往往會透過利差收窄來反映這一點。但我們還沒到達那一步。 雖然白宮尚未正式宣布任何消息，但市場平衡已經發生足夠大的傾斜，足以在必要時調整曝險和保證金水準。市場參與者最好密切注意12月和3月利率期貨合約的選擇權交易量。在先前圍繞聯準會任命的猜測激增之後，期權交易活動有所回升——此次可能也會出現同樣的模式。 這些合約隱含波動率的微小變化通常比現貨利率本身的變化更能預示市場情緒的轉變。因此，值得設定警報。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
