歐洲股指開盤小漲。歐洲斯托克500指數、德國DAX指數、法國CAC 40指數、英國富時指數、西班牙IBEX指數、義大利富時MIB指數均上漲0.1%。這一走勢與美國期貨一致，標普500指數期貨也上漲0.1%。在經歷了一個長週末後，華爾街因川普的關稅信函而面臨輕微挑戰。由於一些大型公司尚未上市，未來的影響仍不確定。

歐洲市場發出謹慎訊號

歐洲股市今早的上漲傳遞出一個溫和而清晰的訊號：市場情緒雖然依然謹慎，但並未受到最新一輪地緣政治賽局的衝擊。指數上漲0.1%，雖然幅度不大，但聽起來像是投資者集體鬆了一口氣，尤其是在美國市場在周一平靜之後重新開放的情況下。 標普500指數期貨也出現了類似的上漲；美國交易員雖然短暫休整後回歸，但似乎已經消化了這樣一個事實：目前華盛頓的名單上還沒有出現任何重量級企業。儘管實施更嚴格貿易壁壘的可能性迫在眉睫，但哪些公司將受到影響的公告延遲，或許可以解釋這種謹慎的樂觀情緒。 更耐人尋味的是市場目前的佈局。由於潛在關稅的不確定性，股指期貨相對均衡的走勢表明，我們目前更多的是採取對沖策略，而非被動應對。多頭部位並未大幅削減。波動性溢價也並未出現爆炸性成長。相反，衍生性商品市場正在做它最擅長的事情——等待、調整和重新定價，而不會過度情緒化。 鑑於期貨市場反應平淡，仍有時間重新定價風險。0.1%的漲幅與其說是推動，不如說是推動。這表明市場傾向於維持曝險，而不是不必要地擴大曝險。簡而言之，保持參與，但不要過度關注最新新聞。從我們的角度來看，溫和的波動是一個有用的衡量標準。 當衍生性商品市場沒有過度波動——或沒有立即回吐漲幅——它會鼓勵投資者採取不那麼防禦的立場。交易員經常因為試圖掌握波動時機而陷入困境，但在這種情況下，耐心具有可衡量的價值。

華盛頓信件的影響

華盛頓發出的信件雖然尚未直接點名大型實體，但意義遠不止於外交層面。它們不僅在市場准入方面，而且在全球商業規劃方面也帶來了層層不確定性。然而，交易員們先前經歷過此類衝擊，似乎不那麼緊張，更傾向於將延遲解讀為暫時現象，而非趨勢因素。 同樣值得注意的是，儘管受關稅和國際政策影響最大的行業發出了喜憂參半的信號，但歐洲股市仍然上漲。對於剝頭皮交易者和短期持倉者來說，這是一個警訊。至少在接下來的幾個交易日，我們的建議是，交易者應該更多地依賴國內訊號，而不是追逐目前尚無定論的全球頭條新聞。 在追蹤選擇權定價時，我們發現窄幅波動合約的未平倉合約略有上升，這表明市場更傾向於控制波動而非突破。引人注目的是，投資人明顯撤離了昂貴的對沖策略——除非突然確認有針對性的舉措，否則我們不會為保護性策略付費。 隨著本週的進展，我們需要關注各主要指數的隱含波動率。任何與實際波動脫節的高峰都可能預示著市場緊張——但截至今天上午，波動率保持穩定。這讓螢幕前的投資者有更多空間來管理Delta值，而不必急於針對每條投機性新聞反覆調整Gamma值。 目前，歐洲指數和美國期貨表現的一致性並非由強勁的獲利或政策變化所驅動，而是對不完整資訊的審慎反應。而平衡點就在於此。市場對未知消息的反應通常比對壞消息的反應更強烈。當這種反應如此穩定時，意義非凡。 週四到來前，我們也要注意板塊輪動。如果週期性股票開始表現不佳，我們需要重新審視目前的部位在宏觀背景下是否過於寬鬆。但在此之前，衍生性商品的利差似乎保持平穩，沒有出現明顯的傾斜扭曲。這為重新評估留下了時間，儘管時間有限。

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