市場洞察 
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對通膨傳導的觀察
高盛觀察到關稅對通膨的傳導效應減弱，通膨預期降溫，部分原因是疫情影響減弱和消費者調查結果變化。儘管聯準會的降息門檻比2019年更高，但包括傑羅姆鮑威爾任期結束在內的不確定性上升，可能很快就會提高政策靈活性。文章的開頭揭示了政策預期的明顯轉變。高盛目前預計聯準會將在9月而不是12月開始降息，並將這一前景構建在通膨放緩的基礎上。這種放緩並非僅由一次性變化驅動，而是由薪資壓力和消費者需求的穩定回落所驅動。 Mericle給出了量化判斷，顯示初秋升息的可能性高於平均值。這消除了與經濟疲軟相關的預測中經常出現的許多模糊性。他們的基本情境假設包括在今年最後一個季度連續三次小幅降息，每次降息25個基點。值得注意的是，明年初進一步放寬政策也已列入計畫。這條預期路徑勾勒出一種貨幣政策溫和放鬆而非一次性放鬆的情景——這預示著未來幾個月的穩定性和不確定性並存。 就業市場變數正在引領更廣泛的宏觀經濟轉向。早先的強勁跡像如今正被一些明顯的放緩所抵消。招募活動依然保持正成長，但不再活躍，職缺也越來越少。求職過程似乎也變得更長、更難以預測，坊間傳聞和數據訊號都顯示摩擦加劇。在以往的周期中，就業動態的此類變化往往會促使政策制定者做出反應，但這次，反應速度似乎略有放緩。短期預期的影響
短期預期也受到外部因素的影響——季節性調整和移民對勞動市場的吸收可能會略微扭曲每月數據。如果這些扭曲因素對薪資成長造成壓力，至少從市場角度來看，這可能會更早為削減開支提供基礎。在通膨方面，我們看到關稅的影響正在減弱。早期的成本轉嫁期似乎已經過去。 價格預期降溫的跡象來自多個面向：疫情怪現象的消退、消費者行為更加趨於一致以及投入成本趨於穩定。這為未來的通膨路徑提供了清晰的指引。從政策角度來看，這為適度寬鬆創造了空間，而不會導致價格趨勢再次加速。 儘管央行似乎比幾年前對穩定利率的容忍度更高，但對下一步行動（包括領導層和外部條件）的疑慮可能會擴大其下一步行動的範圍。鮑威爾任期的質疑進一步加劇了市場緊張局勢，可能促使央行採取比其他情況下更靈活的立場。如果後續數據證實預期變化合理，這為預期的快速變化創造了空間。 未來幾週，務必以與長期結構性變化同等重要的權重關注短期指標。就業報告、薪資趨勢和消費者信心調查結果很可能不會被孤立地處理，而是會綜合起來。從我們的角度來看，我們需要特別警惕這些關鍵數據發布的隱含波動率。市場機制現在對利率變動及其決策的確切時間都很敏感，這意味著即使在會議紀要或通膨數據公佈前幾天，倉位調整也可能比以往產生更大的影響。 這條路徑並非線性的；考慮到當前的訊號，對漸進式調整和不對稱結果進行定價或許能提供更均衡的方法。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
