市場洞察 
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美國計劃自8月1日起對日本產品徵收25%的關稅，馬來西亞和南非等國也面臨新的關稅。這項聲明引發美元最初上漲，隨後略有回落，但在關稅細節公佈後恢復勢頭。
據報道，將發布約十幾份貿易通知，其中五份已確認。金融市場做出反應，金價上漲4美元至3,339美元，WTI原油上漲1美元至68.00美元。美國10年期公債殖利率攀升4.5個基點至4.39%，而標普500指數下跌0.9%。美元走強，尤其是兌日圓，從144.25穩定下跌至146.10。歐元兌美元觸及盤中低點1.1688，隨後回升至1.1720。
受石油輸出國組織增產影響，油價最初下跌，但在有關減產力度不足的談判中，油價最終上漲1美元。隨著關稅宣布，金價扭轉了35美元的跌勢，收盤走強。
現在焦點轉向即將舉行的澳洲央行會議，澳元兌美元接近0.6500，預計將於美國東部時間凌晨12:30降息25個基點。這一系列趨勢反映出，當財政政策變化看起來比最初預期的更有力時，市場情緒轉變的速度有多快。
關稅宣布後美元的突然反彈並非純粹的下意識反應——這表明市場預計幾個依賴貿易的經濟體將面臨長期壓力。日圓面臨的壓力說明了問題；接近兩位數的暴跌表明投資者正在為更大範圍的政策分歧以及未來可能的進一步幹預做準備。
當債券殖利率小幅走高，尤其是10年期債券殖利率觸及4.39%時，固定收益傳遞的訊息更加清晰——越來越多的人一致認為，美國的政策路徑仍然堅定地傾向於緊縮。整體風險偏好消退，這在股市中得到了清晰體現，標準普爾500指數的下跌就是明證。
0.9%的回檔合理地表明，利率敏感型板塊和國際收入較高的個股可能在短期內面臨更多阻力。原油價格小幅上漲1美元也值得關注。OPEC的增產起初似乎推低了油價，但油價的回升凸顯了市場對遵守協議以及新產量聲明實際影響的持續擔憂。
市場的想法是，市場懷疑的是政策的執行情況，而不是政策聲明。正是這種想法推動原油價格在收盤時走高。黃金價格在最初下跌35美元後出現逆轉，再次確立了其作為對沖政策快速變化的工具的地位。
關稅政策全面出台後，我們注意到市場明顯回流金屬。黃金價格上漲4美元單獨來看並不引人注目，但考慮到先前的下跌，這表明在新的地緣政治緊張局勢下市場進行了重新配置。
現在，焦點將轉向較小經濟體央行的預期舉措，雪梨首當其衝。市場幾乎完全消化了再次降息的預期，因此本幣兌美元匯率在0.6500附近承壓。
利率交易員一直在悄悄逢高拋售，預計即使沒有強有力的前瞻性指引，寬鬆週期也將小幅延長。就我們目前的情況來看，有很多資訊需要消化——尤其是對於那些關注利率期貨、外匯對和前端債券之間價格關係的人來說。
我們一直在觀察交易員如何更依賴波動性來表達宏觀觀點。大宗商品、貨幣和利率的流動性表明，與一周前相比，部位方向性有所減弱，策略性有所增強。利用利差擴大和市場間錯位的結構性產品交易量正在上升。
由於預計很快將發布多份貿易公告，而另一個利率決定也即將在幾個小時後公佈，我們將繼續關注不同資產類別的相對動量，而不是過度依賴單一訊號。根據政策線索（而非頭條新聞）來安排時間比以往任何時候都更重要。
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