市場洞察 
VT 
指數穩定
儘管前幾個月持續下降，但該指數在最近一段時間似乎已經穩定下來。我們在這裡看到的是就業趨勢指數 (ETI) 的反彈，從5月的107.49小幅上漲至6月的107.83——這一上漲是在連續幾個月下滑之後出現的。世界大型企業聯合會的指數結合了八項勞動力市場指標，以清晰地反映就業狀況；其最新數據表明，雖然疲軟現象依然存在，但似乎正在形成基線。這本身就有助於衡量招募壓力的未來方向。 上週，一些相互矛盾的訊號傳來。ADP數據偏軟，讓人對私部門的實力產生懷疑，而ISM服務業調查也好不到哪裡去——暗示招聘有所放緩。但隨後出爐的非農就業數據顛覆了這一切：報告顯示就業成長超乎預期。總而言之，這造成了一種令人困惑的敘述，但如果我們專注於ETI內部資料的權重，就可以理解。指數停止下跌很重要。這很重要——我們已經看到了逐步下滑，顯示就業各組成部分普遍放緩：職缺減少、招聘計畫減弱，或許還有工人信心下降。 因此，當它上升時，即使是小幅上升，也有理由稍微傾斜一下，重新考慮利率和成長預期的短期壓力。6月的部分改善可能是由於臨時就業和招聘廣告趨勢的變化，這兩者都往往領先於實際就業。如果這些確實如指數所暗示的那樣回升，我們預計更廣泛的就業成長將隨之而來。這提供了具有更廣泛影響的方向性輸入，特別是對於我們如何思考通膨黏性和利率路徑假設。市場對就業趨勢的敏感度
隨著勞動指標的波動性波及利率定價，預期終端利率與當前利率之間的利差可能會面臨新的壓力。這會影響曲線定位，尤其是在前端衍生性商品中。即使在像這樣穩定的數據中，與其說是新訊息，不如說是趨勢變化的感知。如果感知趨於穩定，那麼機率也需要相應調整，一些短期對沖可能會顯得過於擁擠。 我們已經看到，短期工具對勞動力數據的細微波動非常敏感。穩定的終端利率指數（ETI），尤其是在擺脫下行趨勢後，可以降低在ISM資料公佈後開始回升的尾部風險。這並非完全解除警報——目前還不是——但它鼓勵人們暫停悲觀的定價。在這裡，時機比軌跡更重要。 對於那些管理前端波動率曝險或衡量利差動量的投資人來說，這份數據支持他們遠離追逐下行風險的行情。我們應該關注7月的數據是否會延續這種小幅上漲。一致性將鼓勵重新配置。但由於槓桿率對就業數據和主要驅動因素的反應性，更謹慎的做法是等待下一階段的走勢來確認這一方向，而不是在單一指數波動時過早採取行動。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
