市場洞察 
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英國金邊債券先前遭遇拋售後企穩，10年期公債殖利率下跌近9個基點，至4.52%。近期的拋售受到對英國財政方向擔憂的影響，尤其對瑞秋·里夫斯（Rachel Reeves）影響尤甚。在首相問答環節，李維斯面臨嚴峻考驗，引發情緒波動，最終促使首相史塔默公開支持她。
史塔默重申全力支持里夫斯，並強調將遵守財政規則。這是否是英國的最佳政策方針仍不確定。然而，這似乎阻止了特拉斯迷你預算案情景的重演。同時，英鎊相對穩定，匯率為1.3655。金邊債券似乎再次站穩腳跟，近期殖利率的下降表明來自債券市場的直接壓力減弱。
10年期公債殖利率大幅回落——跌近9個基點——反映出市場情緒先前拋售潮後的轉變。先前的壓力源自於對英國財政方向的質疑。里夫斯是公眾和議會關注的焦點，反對派人士質疑她的支出承諾以及她遵守金融規則的能力。辯論期間，各方情緒明顯高漲，加劇了市場參與者的不確定性。
儘管斯塔默沒有直接在政策層面上回應，但他提供的隱性支持表明，即使批評聲浪依然高漲，他也致力於保持市場信心穩定。他重申財政紀律，這不僅向政治觀察家傳遞了訊息，也向更廣泛的金融界傳遞了訊息。雖然史塔默的保證並不能保證市場平靜，但我們可以從近期英國國債的價格走勢推斷，市場至少目前已經接受了這項基於規則的管理承諾。
任何偏離這項訊息的跡像都可能重新引發市場波動，尤其是在人們對去年殖利率飆升記憶猶新的情況下。在貨幣方面，英鎊兌美元匯率遠高於長期債券，維持在1.3655。這一水平意味著市場預期相對平衡。
目前外匯市場尚未敲響警鐘，而當財政政策被視為不一致或缺乏貨幣政策支持時，外匯市場往往會做出更劇烈的反應。然而，當市場情緒轉變時，貨幣市場通常會更快地發生變化，交易員應注意，當信心受到侵蝕時，貨幣市場往往會充當預警信號。
從交易的角度來看，與利率和匯率掛鉤的衍生性商品的短期走勢將在很大程度上取決於當前財政資訊的任何偏差。此外，市場對財政部和央行官員即將發布的聲明也更加敏感。換句話說，如果政策制定者出現分歧或立場不明確，可能不需要太多努力就能劇烈改變預期。
利率產品的波動率預測已從高點回落，但與年初至今的平均值相比仍然偏高。這表明，許多市場參與者透過掉期和選擇權保持選擇權開放，預計財政計畫的明朗化可能轉瞬即逝。因此，我們略微偏向於允許英國國債尾部風險波動的策略，尤其是在較長期限的英國國債上，因為先前市場情緒一直較為脆弱。
從方向上看，資金流已轉向英國國債，尤其是在10年期公債領域。但未來幾天，這些資金流的一致性將比規模更重要。如果購買行為開始顯得是被迫的——由技術面而非信心驅動——市場反應可能會不對稱。
我們注意到，英國和德國收益率之間的利差仍然高於平均水平，這意味著風險溢價仍然存在。這充其量只能被解讀為謹慎樂觀。同時，英鎊掉期市場的遠期曲線呈現較為平緩的走勢，顯示市場預期英國央行未來升息的幅度會有所收斂。然而，風險偏好仍然低迷。
持倉數據顯示，流入槓桿利率產品的資金規模較小，尚不足以顯示市場普遍相信財政政策已趨於穩定。戰術性進入者或許有空間，但必須謹慎管理下行風險敞口。
展望未來，焦點顯然集中在即將發布的秋季預算案。任何標題措辭與預算細節之間出現分歧的跡像都應比以往更加密切關注。根據以往的反應，財政政策的不確定性將導致長期衍生性商品的快速定價。我們目前將任何增加敞口的行為視為戰術性操作，並將繼續對沖久期風險。
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