受英國公債拋售壓力的影響，英鎊兌美元匯率週四亞洲交易時段延續跌勢，至1.3625附近。美國將於今日稍晚公佈非農就業數據、失業率和平均時薪等關鍵經濟數據。英國政府決定削減福利後，債券遭遇了2022年10月以來的最大拋售，引發了人們對財政大臣未來的擔憂。英國債務狀況已成為焦點，可能進一步給英鎊兌美元帶來拋售壓力。

英國債券殖利率上升

週三，受英國債券殖利率上升的推動，英鎊兌美元跌破 1.3600，儘管看到一些復甦的跡象。英國首相基爾·斯塔默未能實施福利削減，導致經濟不穩定，潛在的增稅進一步擾亂市場。在政治衝突中，英鎊大幅下跌，兌美元下跌超過 1% 或 170 點。 工黨內部的動盪導致福利改革計畫中的一項條款被刪除，使預計到 2030 年可節省 50 億英鎊的開支損失殆盡。這場政治動盪嚴重影響了市場趨勢。英鎊兌美元近期下跌不僅反映了短期情緒變化，更是國內環境收緊和與財政信譽直接相關政治衝擊的副產品。這種下跌最初是對債券殖利率上升的反應，現在已經演變成一種更複雜的因素。 當該貨幣對在周四交易中接近1.3625時，大部分損失已經造成，儘管我們看到了短暫的穩定。那次微小的反彈更多的是一種反射，而非方向的改變。英國金邊債券的拋售是自2022年底以來最嚴重的一次，原因並非只是外部利率預期。此前，英國政府決定放棄福利改革，導致預計的數十億英鎊預算節餘化為泡影。 投資者目前正在重新評估財政路徑，隨之而來的是長期債務壓力，並滲透到匯率上。忽略這些動態，就等於忽略了財政信譽與貨幣韌性之間的直接關聯。

財政政策影響

里夫斯的緊張立場加劇了債券市場的波動。交易員認為，減少福利削減並非出於同情，而是預算漏洞。預期儲蓄的減少加劇了人們對加稅將列入議程的期望。此時，部位變得激進——英國國債被拋售，英鎊僅在一個交易日內就下跌了1%以上。 這是否會演變成一個更長的下行通道，不僅取決於美國就業數據，還取決於英國議會的政策方向。迫於執政黨內部阻力，提案中的條款被刪除，這使得重新贏得市場的信任投票變得更加困難。買賣英國資產的任何人都不會忽視導致英鎊兌美元下跌的內部分歧。 我們認為這更像是一個重新定位階段，而非暫時下跌。除非財政資訊方面出現重大轉變，否則英鎊的走勢看起來將偏向下行。當然，華盛頓發布的經濟數據至關重要——每一份非農就業報告或薪資數據都會加劇人們對聯準會未來走勢的猜測——但本週英鎊疲軟的根源在於國內市場。 預計美國數據發布前後，短期波動率將大幅飆升。然而，如果英國固定收益市場仍然不穩定，英鎊/美元的支撐位可能再次受到考驗。我們正在密切監測曲線前端的流動性。如果英國國債繼續供應，英鎊可能仍將難以找到可靠的買家。 在這種背景下，任何接近1.3650區域的反彈都可能迅速消退，尤其是在國內不確定性進一步加深的情況下。這不僅是利率的問題——人們感知到的政治凝聚力也同樣重要。史塔默對改革敘事的失控，令倫敦各地的固定收益部門感到不安。 當殖利率飆升的原因並非政策正常化，而是財政紀律的擔憂時，貨幣風險溢價會迅速做出反應。這就是我們目前看到的情況。方向性偏差目前可能保持不變。短期合約和選擇權價格可能會反映額外的下行風險，直到透過議會協調或新的財政提案獲得保證。我們需要保持敏捷。

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