市場洞察 
VT 
渣打銀行預測，到 2025 年底，比特幣價格可能達到 20 萬美元，到第三季末的中期目標是 13.5 萬美元。他們確定了這項預測的兩個主要因素：第二季度比特幣 ETF 的大量資金流入以及企業債券需求的成長。
2025 年第二季度，現貨比特幣 ETF 和企業債券購買了約 24.5 萬 BTC。自 2024 年 1 月以來，ETF 的淨買入額已超過 480 億美元，推動了比特幣價值的預期成長。這裡列出的預測是基於可衡量的需求。渣打銀行的預測將比特幣價格置於一個時間線內，該時間線取決於兩個來源的流入：交易所交易基金 (ETF) 和公司儲備。他們不是在假設──而是在實實在在地數幣。
24.5萬枚比特幣退出流通市場對供應量產生了非常機械的影響。正如我們從先前的周期經驗所了解到的，當供應量減少且市場興趣持續增長時，市場行情就會向上傾斜。流入現貨ETF的480億美元不僅僅是一個數字，它反映了機構投資者在嚴格監管下運作的一致性。他們持續的淨購買量告訴我們，這些產品不僅僅是交易工具，它們正被用作長期投資工具。
這種基礎層面的穩定性在先前的周期中很少見。展望未來，指定機構財務主管的行動不應被視為孤立的決策，而應被視為對宏觀環境的相對因應。這些決策通常落後於較弱的主權債券殖利率，反映出謹慎的購買力偏好。
各國央行繼續表達對恢復中性政策的耐心，如果指導方針仍不確定，固定供應資產的吸引力將與之形成鮮明對比。從我們目前的情況來看，這體現了幾個明顯的要點。價格不太可能隨時間均勻或溫和地調整；相反，機構投資者的成交量增加可能會導致波動率突然但可控地上升。
身為交易員，我們現在應該預期會出現劇烈的價格跳空，而不是逐漸波動。如果您管理抵押品，這一點至關重要，尤其是在保證金比率對週末或交易量低時段的加價敏感的情況下。在非尖峰時段保持比平常略高的流動性，可以避免資本承受不必要的壓力。
長期選擇權部位的模式表明，波動率曲線上較遠的投資者已經將季末的樂觀情緒計入價格。由此我們可以看出，這種信心並非空穴來風。波動率拋售，尤其是9月行使價的拋售，現在反映出人們對現貨價值上漲的根深蒂固的信念，但也引入了選擇翼的傾斜。
我們注意到，買權的成交量正在逐漸增加，這引發了對價格波動的反射性調整，而這些調整可能會在賣方庫存壓力較低的情況下加速。在沒有對沖操作的情況下，虛高的隱含收益率使得做空Gamma變得毫無吸引力，因此謹慎地分層利差或減少裸腿持倉是必要的。
此外，我們不僅將目前的ETF資金流解讀為價格誘導因素，也將其解讀為長期波動性的抑制因素。隨著越來越多的BTC被存入這些工具，在公開市場上活躍交易的比例正在下降，這使得在不影響價格的情況下平倉過大的方向性部位變得更加困難。
這將影響Delta對沖效率，並導致期限結構在關鍵到期日臨近時趨於平緩。當ETF資金流入或流出量急劇增加時，需要關注展期資金流——我們認為這正是利差可能出現錯誤定價的地方。
最後，當美國國債採取行動時，它們通常不會宣布。這種謹慎意味著價格上漲悄無聲息地到來，你只能透過訂單簿中微妙的不平衡來察覺。關注期貨溢價以及遠期和掉期利率之間的差距——它們比頭條新聞更能說明問題。
如果這些數字在沒有任何伴隨訊息的情況下再次開始擴大，那麼很可能只是另一批安靜的買家，他們正在緩慢但堅定地累積。
立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
