截至 2025 年 6 月 27 日當週，抵押貸款申請量略有增加，增幅為 2.7%，而前一周則為 1.1%。抵押貸款銀行家協會的最新數據顯示，儘管近期利率上升帶來挑戰，但再融資活動仍有增加。整體市場指數從前一周的 250.8 升至 256.5。購買指數從 165.2 小幅上升至 165.3，而再融資指數則從 713.4 大幅上升至 759.4。
30 年期抵押貸款利率有所下降，從先前的 6.88% 降至 6.79%。我們看到的一周是房主情緒因利率變化而略有變化的一周，儘管變化意義重大。整體抵押貸款申請量增加了 2.7%，而前一周僅增長了 1.1%。這是一個顯著的加速，我們認為值得密切關注——並非因為絕對百分比巨大，而是因為其方向和速度與我們近期看到的利率壓力形成鮮明對比。
再融資者重回市場。市場這一角反應強烈，指數從 713.4 躍升至 759.4。這並非默默無聞。這表明，即使整體利率仍然高企，借款人仍在尋求替代方案，可能是調整條款或利用可用資產。在貸款條件收緊的情況下，再融資需求正在上升，這一事實告訴我們，借款人認為他們已經看到了利率的近期高峰——至少目前是如此。
同時，購買指數幾乎沒有變化，從 165.2 攀升至 165.3，幾乎持平。這突顯出當前買家仍然受到負擔能力上限和謹慎情緒的嚴格約束。雖然房屋仍然令人嚮往，但資金成本仍然限制了買家群體的熱情。在這方面，沒有出現明顯的迫切感。
30年期利率從 6.88% 小幅下降至 6.79%，足以扭轉市場動能，尤其是在再融資方面。雖然只有 9 個基點，但這一下降非常及時，並且與近期通膨數據和前瞻性指引所引發的市場情緒高度一致。這次利率下降給了我們更多採取行動的理由，而不是等待。
對於掉期交易員來說，本週數據所隱含的利率波動不容忽視。再融資的回暖是一個明確的信號，表明持有利率敞口的市場參與者正在重新審視他們的模型。利率方向似乎仍在區間內波動，但 7 月的持股將重新評估。
正如 Anwyl 本月稍早提到的，夏季殖利率走勢往往受情緒驅動，觸發門檻較低。我們可能正在看到這種情況正在形成。我們不能忽視，實際抵押貸款需求正被迫突破一個狹窄的瓶頸，衍生性商品市場已經開始相應地定價，尤其是在曲線的中段。
不要等待購買量回升；目前的回升正處於滾動階段。本週比上週更清楚。再融資者已經採取行動。到目前為止，買家還沒有。布魯克斯詳細說明了二級市場上相應的待售房源交易量激增，我們預計凸度對沖將有所增加，滾動定價也將收緊。如果利率保持不變或僅小幅下降，計劃中的活動將會加速。
在部位方面，現在是時候考慮絕對水平和相對觸發因素了。本週活動的增加並非隨機的；我們需要將其視為知情資訊。簡而言之，數據不僅僅是關於申請——它告訴我們誰在回應以及回應的速度有多快。
了解這一點後，我們調整部位的方式不是猜測下一次降息或維持利率，而是透過解讀已經發生的行為。牢記這一先行資訊。
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Jul 2, 2025
