截至6月20日，美國抵押貸款申請量增加了1.1%，而此前則下降了2.6%。這項變化標誌著抵押貸款市場一改先前的下行趨勢。 歐元兌美元匯率接近2025年的高峰1.1640。歐元走強歸功於美元走弱。這一變化反映了風險導向交易環境的普遍回歸。其他貨幣新聞方面，英鎊兌美元已攀升至1.3640附近的日高點。這一漲幅與美元走弱的走勢一致，匯率的上漲源自於普遍的正向市場情緒。 黃金價格經歷了溫和回升。在最初跌至3,310美元附近後，目前交易價格約為3,340美元。這一回升受到美國殖利率漲跌互現和美元走弱的支撐。加密貨幣市場顯示出積極的勢頭，比特幣的目標是110,000美元。近期以色列和伊朗停火提振了市場信心，以太坊和瑞波幣（XRP）衍生品也顯示出潛在的上升趨勢。 我們現在觀察到，幾個星期前還承受著明顯壓力的領域現在出現了一波強勢。美國抵押貸款申請量在先前下降2.6%後回升1.1%。這不僅顯示申請人情緒有所好轉，也反映出市場在面對早先的利率擔憂時表現出了一定的韌性。這種逆轉可能很容易被過度簡化，但它真正凸顯的是，由於借貸條件保持穩定，且政策制定者沒有任何意外，抵押貸款敏感型細分市場正在略有回升。 前幾週再融資活動的減少可能為首次購房者或更有信心的買家重新入市掃清了道路。對我們來說，這使得長期債券波動率的上行比以往更加謹慎。歐元兌美元匯率逼近2025年高點1.1640並非憑空而來，美元疲軟仍然是共同點。但歐元的這波上漲也意味著，投資人對那些被認為與美元掛鉤程度較低的資產——新興市場風險、歐洲大陸股票，甚至是二線主權國家——的興趣更加廣泛。 對於那些面臨利差風險的人來說，歐元的強勢再次引發了一場被許多人擱置的討論。如果美國利率不變，而歐洲數據持平上行，那麼歐元的買權將再次引發人們的興趣。 與此同時，英鎊正在受到提振。英鎊兌美元匯率升至1.3640的走勢是持續的，並且沒有英國政策制定者的任何突然調整。疲軟的美國數據有所受益，但更令人震驚的是，英鎊兌美元匯率缺乏重要的本地新聞來推動其趨勢。這表明，對稱的上行日曆可能低估了英鎊兌美元的剩餘強勢。 在流動性狀況穩固且波動性低位聚集的情況下，隱含的流動性可能仍落後於實際的流動性強度。黃金從短暫下跌至3,310美元/盎司後溫和回落至3,340美元/盎司區域，象徵著複雜的收益率背景與美元的疲軟走勢的交織。 殖利率方向性不強——有些日子利好殖利率先跌後升，有些日子則出現曲線再次陡峭化。這種不均衡的利率反應讓黃金略為喘息之機。我們認為，期權流動不足以反映方向性判斷。任何低於3,300美元的持續跌幅仍可能引發大量實體積累，尤其是在亞洲。 加密貨幣市場動能持續復甦，比特幣可望突破11萬美元大關。當地緣政治動盪緩和時，人們對數位資產的風險信心通常會更加自由，因此本週以色列和伊朗之間的停火無疑有助於市場情緒的恢復。以太坊和瑞波幣衍生性商品已開始再次反映隱含的累積，顯示槓桿參與者持續傾向於看漲期權。 值得注意的是，期貨基差如何追蹤歐元/美元和英鎊/美元的隱含流動。這些相關性過去較為鬆散，但現在已變得更加緊密，這可能表明一種混合的宏觀-加密貨幣流動機制正在形成。我們正在適度上調遠期波動率假設，尤其是在與加密貨幣掛鉤的風險策略中。 在實際波動率上升之前，Delta中性部位仍是首選。對於宏觀交易者來說，本週出現了一些有益的訊號——從外匯平均價格走高到大宗商品價格保持穩定——所有這些都與數據日曆的可控性有關。如果歐元和英鎊繼續加速上漲且沒有新的頭條新聞，戰術性做空美元的策略可能會在投資組合中得到更廣泛的接受。

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