美光科技公司將於 6 月 25 日收盤後公佈 2025 財年第三季業績。該公司的成長得益於人工智慧投資的激增以及與頂尖科技公司的緊密合作。儘管 DRAM 業務因人工智慧需求成長而蓬勃發展，但 NAND 部門面臨挑戰，可能會影響整體獲利成長。

對人工智慧系統至關重要的記憶體和儲存的需求正在推動美光的 DRAM 銷售。第三季度，DRAM 營收估計為 70 億美元，年增 49.2%。記憶體市場顯示出穩定的跡象，定價能力增強，有利於美光的利潤率。此外，美光為 NVIDIA 的下一代人工智慧晶片生產 HBM3E，增強了其作為主要人工智慧供應商的地位。

美光與主要科技公司的策略合作夥伴關係為美光在人工智慧領域提供了競爭優勢。與英偉達 (NVIDIA)、超微半導體 (AMD) 和 Marvell Technology 的合作確保了穩定的收入，鞏固了美光在高效能運算領域的地位。美光在人工智慧產品和資料中心解決方案領域的投入，凸顯了其在人工智慧硬體領域的關鍵地位。

儘管 DRAM 業務取得了成功，但美光的 NAND 部門面臨供應過剩和定價問題，影響了獲利能力。 NAND 價格復甦緩慢和利潤率下降可能會抵消 DRAM 的成長，從而影響本季的整體獲利成長。

隨著 2025 財年第三季業績的臨近，人們的注意力自然會轉向半導體產業的最新發展如何影響市場情緒。美光的地位主要得益於人工智慧基礎架構的持續成長，尤其是其動態隨機存取記憶體 (DRAM) 業務。當我們研究 DRAM 收入預計的 49.2% 的年增長率（高達 70 億美元）時，可以清楚地看出，激增的人工智慧投資正在積極推動這一成長。

這不僅反映了定價實力的提升，也暗示著對支援人工智慧的伺服器架構的需求不斷增長，尤其是大型雲端和超大規模供應商所使用的架構。然而，並非所有領域都呈現出蓬勃發展的勢頭。由於 NAND 快閃記憶體持續供應過剩且價格持續承壓，這些表現較弱的細分市場可能會抑制部分上行潛力。

從交易角度來看，儘管 DRAM 的價格走勢和出貨量存在正面訊號，但在 NAND 基本面疲軟的情況下，我們仍應保持謹慎，尤其是在整體需求趨勢仍然不均衡的情況下。 HBM3E 等高頻寬記憶體的生產是人工智慧晶片組（包括 NVIDIA 最新 GPU 所使用的晶片組）的重要輸入，這使得美光科技在高效能垂直領域佔據了重要的立足點。

話雖如此，大規模部署的時機和製造良率仍可能對利潤率的波動產生巨大影響。高調的合作繼續鞏固長期合約的穩定性。該公司與美國大型半導體公司的關聯使其免受短期不利因素的影響，並使 DRAM 市場預測更加可預測。

這些關係也表明，任何一家公司在人工智慧相關資本支出項目上即使只是小幅延遲或削減，都可能對產量和訂單產生連鎖反應。從我們的角度來看，關注本月稍後發布的獲利預測將有助於明確管理層是否計劃進一步擴大 DRAM 產能，還是在 NAND 市場低迷的情況下採取觀望態度。

這也將決定超大規模客戶庫存水準是否會出現任何敘事轉變，而這些轉變在前幾個季度曾為需求方預期帶來了不可預見的波動。選擇權交易者最好在公告發布前權衡隱含波動率的偏差，尤其是考慮到 DRAM 和 NAND 市場表現的差異。

由於人工智慧相關的樂觀情緒可能導致波動率溢價膨脹，短期利差或方向性操作應該能夠解釋收入結構不均衡以及資本支出計劃可能出現的調整。風險敞口的模型不僅應反映 DRAM 業績強勁帶來的上行空間，還應在 NAND 拖累利潤率低於普遍預期時大幅下調。

未來幾週的關鍵行動包括專注於庫存趨勢和定價訊號。密切注意圍繞儲存半導體整體的市場情緒變化，這可能會對相關股票和衍生工具產生更廣泛的連鎖反應。

前瞻性指引可能更能穩定交易員的預期，而非營收數據，因此，執行價的定位應與產能分配、定價斜率以及與 AI 伺服器建設相關的長期需求訊號等相關語言保持協調。

在評估部位時，值得注意的是，市場可能會對某個細分市場的績效反應過度，而忽略了較弱業務線中潛伏的資產負債表壓力。根據 NAND 疲軟相對於 DRAM 強勢的權重來制定相應的應對時機，可能比僅僅關注營收是否超出預期更能提供清晰的判斷。

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