加拿大5月核心消費者物價指數（CPI）較上月上漲0.6%，略高於先前預期的0.5%。該數據揭示了加拿大經濟在此期間的通膨壓力。在外匯市場上，受聯準會主席樂觀言論和中東局勢積極發展的提振，歐元兌美元觸及多年高點，交易價接近1.1640。同樣，受經濟衰退擔憂減弱和中東緊張局勢緩和報道的支撐，英鎊/美元維持在1.3600上方強勢。

黃金和比特幣市場

隨著市場情緒好轉，黃金市場價格逼近3,300美元，中東地緣政治局勢的發展也影響了風險偏好。同時，受地緣政治和監管不確定性降低的推動，比特幣價格上漲，穩定在10.5萬美元左右。儘管地緣政治緊張局勢有所緩解，但人們對其對石油市場的潛在影響仍然擔憂，尤其是在霍爾木茲海峽週邊地區的風險。這條關鍵海上通道風險上升的前景持續對市場前景構成壓力。

加拿大5月核心CPI上漲0.6%，略高於預期的0.5%，通膨動能似乎保持強勁。這表明價格壓力的減弱速度不如一些人預期的那麼快，結合先前的月度數據來看，貨幣政策持續收緊——或者至少是暫時暫停——的可能性變得難以忽視。鑑於加拿大央行過去對持續通膨的敏感性，我們現在可能會發現短期內降息的訊號減少。

利率敏感型資產肯定會將這種情況反映在價格中，這可能導致利率衍生性商品在不同期限結構中發生變化。實際上，這意味著我們可能會看到透過利率互換或選擇權等短期保護措施的需求增加，這些措施可以對沖後續公佈的通膨意外上行。

貨幣市場

在貨幣市場方面，歐元兌美元和英鎊兌美元的近期強勢受到一些特殊驅動因素的推動——在本例中，是鮑威爾鴿派言論引發的市場人氣上漲以及中東局勢重歸平靜。然而，這類劇烈波動，尤其是那些將歐元/美元推至多年未見的波動，需要我們認真重新評估當前的漲勢是否過度。人們可能會預期出現一些獲利回吐，選擇權波動性也可能上升，以對沖美元多頭敞口，尤其是在即將公佈的消費者物價指數或央行評論等事件風險再次浮現的情況下。

英鎊突破1.3600的反彈得益於經濟放緩擔憂的消退。雖然這種樂觀情緒反映在英鎊上，但我們必須意識到，殘留的宏觀逆風可能會重新引發下行風險。考慮到這一點，英鎊選擇權的傾斜度可能會略微向看跌選擇權傾斜，尤其是在接近下一個英國通膨數據或英格蘭銀行發布通告時。

黃金價格逼近3,300美元，即使在風險偏好環境下，仍是首選的防禦性對沖工具。值得注意的是，此次上漲受到地緣政治因素的支撐，但也反映出投資人對安全久期的更廣泛追求，而這種久期並不一定以美元計價。我們認為，這種資金流動的二元性意味著，對黃金衍生性商品的需求可能在直接方向策略和波動率策略之間分化。

我們預計，每週看漲期權的溢價買盤將持續存在，而日曆價差則會圍繞事件風險變得更加活躍。比特幣穩定在10萬美元以上，具體到10.5萬美元左右，顯示投機需求再次傾向於做多。此前，由於監管機構的明確性降低和衝突風險降溫，比特幣價格上漲已鞏固了其在整數關卡上方的支撐。

隱含波動率仍較高，但實際波動率已大幅趨於平緩。僅憑這一缺口，對於那些滿足適當保證金要求的人來說，就提供了伽馬賣出的機會。不過，持倉必須靈活，尤其是在宏觀數據公佈或監管評論基調轉變的情況下。

即使中東緊張局勢看似下降趨勢，石油市場仍面臨風險。霍爾木茲海峽仍然是關鍵隱憂。一次中斷就能以任何模型都無法處理的速度改變價格動態。儘管現貨市場可能看似低迷，但我們看到市場對上行選擇權的興趣相當濃厚。曲線上更遠的價外看漲選擇權可能會出現資金流入，尤其是在交易員開始考慮季節性需求和氣候幹擾因素的情況下。

從結構上看，現貨溢價仍然存在——但如果資金流出現逆轉，曲線上的反轉交易可能會變得有吸引力。未來幾週，追蹤跨資產波動率將是關鍵。隨著通膨數據和央行溝通的臨近，我們可能會看到一段隱含波動率可能低估實際波動率的時期，除非迅速重新定價。最好保持動態，保護方向性觀點，並在表現出可預測均值回歸或突破潛力的資產對中謹慎地配置敞口。

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