市場洞察 
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經濟成長與通膨前景
今年經濟成長預計將放緩至1.1%，而通膨率預計將上升至2.9%。與以往的表態一致，博斯蒂克支持今年僅降息一次。從政策制定者目前的言論來看，現在實際上已經明確，今年剩餘時間內利率只會小幅下調一次——僅為四分之一個百分點。這意味著我們可能不會看到貨幣政策環境的普遍放鬆，這往往會限制任何參考基準利率的期貨或選擇權合約過度樂觀的重新定價。 博斯蒂克的一貫觀點與這種前景相符，因此幾乎沒有重新解讀的空間。如果有什麼不同的話，那就是它縮小了我們的情境規劃範圍。與大量進口業務相關的企業的情緒反映出對關稅的實際處理有所改善。它們在一定程度上已經適應了運作方式，儘管它們現在承認成本墊底已接近極限。簡而言之，價格緩衝幾乎已經耗盡。成本增加即將在最終商品和服務中反映出來。此前，利潤調整和供應重組掩蓋了部分負擔，但這些工具已不多見。 從我們的宏觀數據來看，勞動市場不僅保持平穩，而且保持堅挺，這有助於維持家庭支出。持續的支出動能支撐著與個人消費相關的GDP組成部分。然而，通膨問題卻變得棘手。儘管經濟並未過熱，但不斷上升的投入成本和不斷收窄的企業層面靈活性意味著價格壓力正在緩慢上升。價格壓力並未大幅上升，但也未獲得遏止。市場影響與定位
我們預計今年官方經濟成長將放緩，回落至預期的1.1%。這並非衰退跡象，但與近期相比明顯放緩。同時，通膨率正攀升至預期的2.9%，略高於普遍的舒適區。實際產出放緩與價格走強之間的差距增加了市場出現某種混亂的可能性，尤其是在損益平衡曲線和短期利率對沖工具方面。 在這種情況下，殖利率曲線不一定會變陡——它可能會變平甚至扭曲，這取決於前瞻性指引和實際通膨數據。一些交易員傾向於認為任何通膨上升都會迫使提前升息，但今天的情況並非如此。相反，我們看到的是供給側因素導致的延遲通膨，而不是那種會立即引發緊縮的過熱通膨。 利用這組數據，我們降低了政策敏感型工具上行波動性的假設。我們關注的是短期波動率定價如何隨著風險情緒波動而調整。未來幾個週期內，利率選擇權的執行偏差也值得關注。即使短期通膨數據出現波動，對沖需求也可能發生變化，以反映經濟成長的下調。累計部位可能需要進一步調整。 每週資金流動數據顯示，一些投資組合對利率下調的對沖略有過度，而目前看來，利率下調的可能性較小。政策路徑並非那麼模糊，在現階段，部位需要與直接傳達的訊息相符。隨著隱含成長放緩和通膨保持相對堅挺，我們正在進入一個環境，盈虧平衡點和實際收益率之間的相對價值交易可能比單純的名目利率方向提供更多訊號。 這往往是市場最清楚表達中期政策錯誤定價的地方。隨著通膨對稱性略有打破，但實際經濟活動放緩，任何對反覆降息的槓桿押注都可能過度。我們傾向於使用允許凸度但不誇大Delta風險的工具來校準敞口。行情顯示，市場對克制情緒的解讀比樂觀情緒更為堅定。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
