市場洞察 
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美國10年期公債殖利率跌破6月低點，跌至5月初以來的最低點。此次下跌歸因於戰爭威脅引發的安全擔憂，以及受近期官員聲明影響，市場預期聯準會將採取鴿派立場。
聯準會方面則受到就業市場疲軟的提振，暗示可能降息。從技術面來看，收益率可能進一步下跌至4.15%，即將發布的個人消費支出（PCE）報告等數據備受關注。今日公佈的標普全球美國製造業和服務業PMI數據與預期相符，但顯示出難以區分的複雜關稅影響。
同時，金價上漲20美元，測試了先前的高點，顯示儘管石油等其他典型的戰爭敏感市場出現逆轉，但對安全資產的需求仍在持續。我們現在看到的是兩股力量並行發展的結果——對地緣政治風險的擔憂日益加劇，以及如果經濟數據繼續證明降息合理，聯準會似乎更傾向於降息。
美國10年期公債殖利率跌至5月份以來的最低水平，暗示投資人日益謹慎。收益率下跌不僅是出於習慣，更是出於需要，反映了對風險和回報的重新考慮。提及就業市場疲軟並非即興之舉——它與債券定價直接相關。
收益率下降表明，交易員押注聯準會可能會儘早降息。這反過來會降低整個經濟的借貸成本。這種定位告訴我們，債券市場不再只是關注通膨動態——它現在更加重視經濟放緩的風險。
隨著個人消費支出平減指數即將公佈，該數據不僅僅是一個背景，而是一個潛在的觸發因素。從我們的角度來看，假設即將公佈的資訊與目前預期一致，那麼現在10年期公債殖利率達到4.15%的技術路徑已經相當清晰。
價格走勢符合技術型態，動能似乎有利於殖利率進一步壓縮。在經濟方面，今日公佈的PMI數據並未反映出市場情緒的重大轉變，但卻突顯了一個日益複雜的因素──關稅。
雖然整體數據並不令人意外，但新貿易壁壘帶來的成本壓力更難分析。這些因素可能會至少暫時扭曲預期數據，尤其是在價格變動較緩慢的服務業領域。
此外，金價上漲20美元，測試先前高點，顯示大量資金正在湧向避險資產。即使在油價回落之際，貴金屬的強勢仍在持續，這一點至關重要。
通常情況下，油價和黃金都會對國際摩擦做出共同反應，但這次的分歧表明，投資者湧入黃金市場不僅是為了應對衝突，也是為了應對不確定性。市場可能開始區分通膨敏感型資產和情緒驅動型資產。
我們應該關注交易員如何調整這種差異。油價下跌與金價上漲之間的一個反應，暗示經濟成長前景正在重新評估。類似這樣的價格組合不容忽視。
利率和宏觀敏感型工具的參與者現在應該更加關注未來幾週即將發布的經濟數據。這些不僅僅是更新——它們正在引領風險的方向。
意外總是有可能出現的，尤其是如果就業數據或通膨數據與聯準會成員（例如沃勒，他指出勞動市場正在走軟）所預測的路徑出現分歧。這將導致模型必須比以往更快地做出反應。
如果市場開始預期變化過大過快，與政策錯誤相關的風險就會更高。這本身就會改變對沖決策。所有這些都意味著收益率的波動並非孤立存在。
包括黃金在內的每項資產都受到同一條訊息流的影響。現在的焦點更加集中在後續數據上，以及它是否證實了這些預期的波動。
讓我們繼續在評估部位時考慮通膨預期和實際利率。這些將指引我們，尤其是在防禦性情緒開始消退或找到新的立足點的情況下。
當殖利率曲線出現彎曲時，應該要引起關注。
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