英鎊兌美元在上週下跌近1%後面臨下行壓力，交投於1.3400下方。受地緣政治發展推動的避險資金流入可能繼續影響該貨幣對的表現。隨著美國襲擊伊朗核設施等對中東緊張局勢的擔憂加劇，美元走強。這種情況加劇了英鎊兌美元的看跌趨勢。

上週，儘管英鎊創下月度新低，但仍成功回升。中東地緣政治局勢和揮之不去的貿易不確定性推動了市場動態。避險需求和聯準會的強硬立場支撐了美元的復甦。這些因素在本週進一步推高了美元兌英鎊的匯率。

英鎊兌美元近期下跌，在上週下跌近1%後跌破1.3400，反映了市場對日益加劇的全球緊張局勢的普遍反應。此次下跌並非例外，而是與流入美元等資產的資金直接相關，當不確定性佔據主導地位時，美元等資產往往會上漲。

儘管英鎊在本週尾盤從月度低點小幅反彈，但整體情況表明賣方市場仍佔據主導地位。中東緊張局勢加劇令投資者感到不安。在美國確認對伊朗核子目標採取軍事行動後，全球市場轉向避險。在這種環境下，我們經常看到美元獲得青睞，這並非因為經濟數據特別強勁，而是因為人們認為美元在動盪時期具有安全感。

這正是我們此次所見證的——美元獲得動力，打壓英鎊兌美元等貨幣對走低。聯準會的基調仍然是另一個驅動力。聯準會維持了其更強硬的利率立場，這為美元走強提供了堅實的背景。結果是，貨幣對越來越受宏觀和地緣政治因素的主導，而非相關數據的發布。

這一點至關重要，尤其是在衍生性商品交易依賴風險和政策方向清晰性的市場。對於短期部位，我們發現關注期權市場的隱含波動率非常有價值。該比率一直在穩步攀升，顯示為防範大幅波動，市場定價正在上漲。這顯示市場參與者正準備迎接進一步的不穩定性。

選擇權合約也傾向於美元看漲選擇權而非英鎊，反映出市場對美元升值的預期。本週，這種偏差有所擴大，與基本面發展趨勢一致。從相對利率預期來看，利差顯然持續有利於美元。遠期利率預期聯準會今年的降息次數少於英格蘭銀行。

這種利差往往會在緊張時期穩定美元資產。我們密切關注這一因素，因為它往往會引導貨幣和利率衍生性商品的中期流動。就戰術行為而言，遠期對沖成本的買賣價差正在擴大，尤其是在前端。當宏觀風險增加時，這種情況很常見。

波動性往往會轉化為執行定價，如果不加以考慮，可能會侵蝕預期績效。我們一直在調整模型，以納入比本季初更廣泛的短期價格錯位。來自廣泛資金流動的資訊相當明確。資金正在配置到更安全的工具中，而那些更多以收益率而非潛在風險緩解為支撐的工具則正在平倉。

不幸的是，在當前的各種壓力下，英鎊屬於後者。此外，芝加哥商品交易所（CME）期貨持倉數據持續顯示，英鎊淨空頭部位延續了前幾週的走勢，但尚未達到極端水準。如果英國的宏觀經濟數據意外出爐，這為調整留下了空間——但前提是這些結果足夠清晰，能夠抵消更廣泛的風險擔憂。

追蹤英鎊/美元的每日實際波動率顯示，與本月初相比有所上升。這會影響滾動策略，在管理七國集團（G7）央行會議召開前的短期選擇權時，應將其計入伽瑪部位。圍繞這些日期定價非方向性策略可以提供更好的結構，尤其是在美元走強導致收益更高的情況下。

風險逆轉繼續反映出這種傾向，儘管它們比上一季的峰值更為溫和，表明存在一些克制。我們也一直在關注跨資產行為。股市，尤其是歐洲股市，最近對英鎊兌美元波動表現出了關聯反應，尤其是在中東新聞佔據主導地位的日子裡。

這在相關性對沖實踐中產生了連鎖反應，因為Delta One產品越來越多地根據外匯趨勢而非單獨的股票新聞做出調整。整體而言，目前低於1.3400的水平在技術上較為脆弱。該貨幣對正在測試自12月以來的關鍵支撐位，如果地緣政治敘事沒有好轉或利率預期沒有發生決定性轉變，則徹底跌破1.3200可能會進一步下行。

如果新聞頭條有所緩和，英鎊/美元可能會出現一些短期緩解，但就目前而言，關注持倉、未平倉合約變化和伽瑪加權策略比單純的方向押注更能提供清晰的指引。

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