市場洞察 
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中國人民銀行（PBOC）負責管理人民幣（RMB）的每日中間價。中國人民銀行實施有管理的浮動匯率制度，允許人民幣在中間價上下2%的範圍內波動。近期，人民幣對美元的收盤價為7.1820。
為管理流動性，中國人民銀行透過7天期逆回購操作注入了2,205億元人民幣，利率為1.40%。今日2420億元人民幣到期，淨流入215億元。這體現了中國人民銀行持續調控和穩定貨幣市場的努力。
本文概述了中國央行目前採取的貨幣政策措施，即調整短期貸款流動性，並保持人民幣匯率沿著引導軌道運行。中國人民銀行每日設定參考匯率，本質上就是給出最接近每日固定匯率的匯率——它充當市場的指南針，並在很大程度上限制了日內匯率的急劇波動。
匯率機制名目上由市場驅動，但實際上嚴格控制在相對較窄的區間內。本報告中突出的一點是透過短期逆回購作業來減少系統性流動性。淨回籠資金雖然規模適中，為215億元人民幣，但顯示對現金市場的控制更為嚴格。
這並非偶然。相反，這是一個信號，表明不允許過多的寬鬆貨幣政策肆意流動，這可能是為了緩解人民幣貶值壓力。周小平及其央行同事顯然致力於維持人民幣匯率穩定，而不引發市場震盪。
在過短的時間內貶值人民幣會導致不受歡迎的資本流出內地市場，並使通膨管理更加複雜。但維持人民幣匯率過強可能會削弱那些已經在應對全球需求低迷的出口商。因此，我們現在看到的是主動引導——經過深思熟慮，而非被動應對。
對於我們這些投機性較強的人來說，我們不得不權衡回購資金收緊的影響以及短期利率選擇背後的訊息傳遞。7天回購利率1.40%的殖利率本身或許無法帶來顯著變化，但方向比幅度更重要。如果流動性即使只是輕微枯竭，並且在匯率設定受限的背景下，也會影響利差預期。
下一步行動應以此為參考。任何對匯率波動或短期融資條件敏感的因素都應重新關注。如果北京進一步收緊流動性或調整政策指引，選擇權定價將引領潮流。追逐動能的投資人應謹慎假設線性波動——各國央行，尤其是本屆央行，往往會獎勵那些預期調整的人，而不是那些押注極端情況的人。
時機仍然至關重要；在現貨市場真正突破當前水平之前，持有成本和遠期定價將出現波動。
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