市場洞察 
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高盛預測了可能導致油價上漲的各種情況。雖然目前預計石油和天然氣供應不會出現重大中斷，但未來供應問題和能源價格上漲的風險仍然存在。Polymarket 的預測指出，伊朗可能在 2025 年中斷霍爾木茲海峽的通行。如果伊朗的石油供應量每天減少 175 萬桶，布蘭特原油價格可能會達到每桶 90 美元左右的高峰。如果進一步中斷，例如霍爾木茲海峽的石油流量在一個月內下降 50%，然後在接下來 11 個月內保持 10% 的下降速度，布蘭特原油價格可能會短暫升至每桶 110 美元。
對歐洲天然氣市場的影響
報告也指出，歐洲天然氣（TTF）和液化天然氣（LNG）市場可能會對重大供應中斷的可能性增加做出反應，TTF價格可能上升至74歐元/兆瓦時或25美元/百萬英熱單位。高盛的報告列出如果石油供應中斷，尤其是中東地緣政治緊張局勢造成的市場緊急措施。儘管目前供應穩定，生產也基本保持不間斷，但鑑於需求與地緣政治風險之間的脆弱平衡，市場幾乎沒有太多安心的空間。
一個關鍵的擔憂來自Polymarket活動得出的推論，暗示伊朗可能在2025年干擾霍爾木茲海峽的航行。解讀這項推論：這條狹窄的通道至關重要，佔全球石油出口的相當大的份額。光是伊朗出口量急劇下降——每天175萬桶——就將使基準布蘭特原油價格接近每桶90美元。這並非推測——而是根據過去類似流量受限時的價格反應得出的結論。
更令人擔憂的情況是，海峽一半的出口中斷一個月，隨後近一年內持續下降10%。在這種情況下，短期內原油價格可能會飆升至每桶110美元。天然氣也納入了分析範圍。歐洲TTF基準價格也未能倖免；影響液化天然氣（LNG）運輸的中斷可能導致TTF價格跌至每兆瓦時74歐元，相當於每百萬英熱單位約25美元。
隨著歐洲逐漸放棄依賴俄羅斯管道，液化天然氣的依賴程度如今大幅提升。即使需求保持穩定，這也使得價格更容易受到運輸瓶頸和物流中斷的影響。
策略調整與監控
那麼，我們從中得到了什麼啟示呢？對於基於價格衍生性商品的短期交易策略，我們可能需要考慮與地緣政治事件緊密相關的潛在波動集群，而不僅僅是基本面因素。特別是，如果任何言辭激烈或地區局勢升級，表明海峽通行存在實際風險，選擇價格可能會上漲。
這種波動性偏差先前一直在消退，但可能會再次擴大。與天然氣相關的合約需要精確監測全球液化天然氣的流動和浮動儲存水準。如果指標顯示液化天然氣終端擁塞或油輪運輸時間延誤，這可能會迅速打破平衡。密切關注蘇伊士運河或巴拿馬運河等關鍵區域的任何天氣相關幹擾。
交易員應該已經開始調整敞口，尤其是在夏季製冷需求即將到來且風險已計入後月合約的情況下。除非催化劑比預期更早出現，否則較短期限的部位可能有利於區間波動。政治動態和可靠的航運預警值得全程關注。
市場目前的定價是基於穩定，但存在一個確定的區間，該假設可能會被打破。波動性並未消失——只是被重新定價了。同時，原油基準價差，甚至不同液化天然氣中心之間的價差，可能蘊藏機會。如果布蘭特原油和西德州中質原油在航運風險面前表現不同，且航運風險對不同地區的影響更大，那麼跨市場佈局可能會更具吸引力。
同樣，如果需求開始將貨物拉向東方，在秋季到來之前收緊歐洲的供需平衡，那麼關注亞洲的天然氣合約可以作為交叉參考。最重要的是，在不對稱風險情境下保持靈活的敞口，現在比以往任何時候都更不是一種選擇——這可能會決定業績的成敗。
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