市場缺口通常出現在亞洲時間週一早上，也就是美國時間週日晚上。這種模式在美國襲擊伊朗核設施後重演，導致美元上漲，美國股指期貨在2025年6月16日小幅低開。除非出現意外或重大消息，否則缺口通常會被填補，導致市場持續波動。 此前，川普總統發布的指標預示著可能採取行動，導致股市小幅下跌，油價在週五上漲。開盤後，市場出現部分回升。ES從低點反彈，幾乎回補了缺口，而歐元兌美元開盤走低，回補了約50%的跌幅。

石油市場動態

油市走勢值得關注，因為它僅部分回補了缺口，並回落至上週早些時候出現的「三重頂」。這種情況為市場參與者提供了潛在的機會。我們看到，市場行為反覆出現一種與地緣政治動盪（尤其是軍事行動）相關的模式，而這種動盪引發了最初的避險情緒。當美國對伊朗核設施採取行動時，股市下跌和美元上漲的缺口合情合理。 交易員將此視為逃離股市、轉向更安全資產（包括美元）的理由。有趣的是市場在隨後幾個小時的表現。大部分缺口在股指期貨中被補回，這表明投資者要么不相信突發新聞的後續影響，要么對頭條新聞反應過度。標準普爾期貨（簡稱ES）幾乎完成了全面回檔。這並非小幅波動。這是投資者對軍事打擊不會演變成更大範圍事件的反應。 同時，美元的強勢並未完全消退。歐元的回落和部分反彈暗示美元仍存在一定的前向偏好。同時，油價遵循了自身的邏輯，並未完全回撤。我們注意到的是，油價在先前觀察到的阻力位——本週早些時候的「三重頂」——下方略有猶豫。此處可能存在大量選擇權部位或期貨對沖。 如果即將公佈的數據或事件引發能源需求或供應方面的擔憂，油價未能填補這一缺口，則為突破留下了空間。

市場影響

我們認為，這種好壞參半的反應為關注衍生性商品的投資人提供了一些策略方向。首先，在股指中，缺口行為提供了一個參考水準──如果波動性回歸，它就成為一個值得關注的點。部分填補的速度揭示了買家願意入場的位置。除非新聞頭條大幅惡化，否則該區域目前表現得像一個柔軟的底部。 貨幣走勢，尤其是歐元/美元，確實有所回升，但並非完全回升。這給交易者帶來了一些啟示。實際波動率仍然較低，但隱含偏差表明交易者正在買入歐元的下行對沖。即使現貨市場表現不強，但有方向性傾向。油價走勢表明，在觸及數週高點之前，買盤興趣正在觸及供應。但缺乏後續行動仍然很重要。 希望突破的動量交易者可能會在沒有支撐的情況下猶豫不決，而區間交易者可能會將此作為持倉水平，直到出現進一步的消息。除非需求持續高於阻力位，或突破阻力位導致價格回落至先前區間，否則無需倉促建倉。 在回調和確認之間的這段平靜時期，觀察利率和大宗商品的隱含波動率變化可以提供有用的線索。它能告訴我們期權價格中仍有多少不確定性。我們尤其關注石油的前端合約，其價格對當前的供應擔憂最為敏感。 對我們來說，各種資產的反應暗示著交易員仍在等待另一隻靴子落地——或者沒有。不同工具缺口填補程度的差異反映了不同的信心程度。股市反彈幅度超過能源，這表明交易員目前認為這是一個受控的事件，儘管謹慎態度仍然存在。 這些缺口行為的細微差異意義重大。它們告訴我們哪些資產類別正在吸引投機資金，哪些資產類別正在被規避。透過觀察這些缺口填補的程度和速度，我們可以更準確地衡量市場情緒。這並非猜測新聞標題，而是追蹤市場對淡化或迎合缺口的準備程度。 因此，在未來的日子裡，本週末的走勢所繪製的水平仍將是我們的路標。它們不僅僅是切入點——它們有助於確定信心所在。而信心往往先於趨勢。

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