由於以色列和伊朗之間持續一周的緊張局勢升級，布蘭特原油價格飆升至每桶79美元，創下五個月新高。這種情況為石油市場帶來了新的供應中斷風險。報告顯示，油價可能會受到未來一週中東衝突發展的影響。

由於川普總統計劃在兩週內做出決定，美國和以色列的任何潛在幹預都可能進一步推高油價。霍爾木茲海峽可能被封鎖是一個主要擔憂，因為它對於全球約五分之一的石油日運輸至關重要。封鎖該海峽將嚴重影響石油市場，推高油價，儘管發生這種情況的可能性仍然很低。

如果伊朗膽敢封鎖該海峽，它將面臨巨大損失，無法出口石油，並可能疏遠其主要客戶中國。中國嚴重依賴波斯灣的石油進口，封鎖的影響將特別嚴重。若伊朗政權面臨危機，霍爾木茲海峽週邊的局勢可能會變得更加難以預測。

布蘭特原油價格近期上漲至每桶79美元，創下五個月以來的最高點，這顯然是受到對以色列與伊朗衝突加劇的擔憂所驅動。過去七天，該地區的不穩定局勢加劇，引發了人們對石油供應可能受到影響的擔憂。

儘管中東地區的緊張局勢經常滲透到能源市場，但當前的軍事和政治利益格局表明，我們應該預期波動性將持續存在。霍爾木茲海峽是這場局勢的核心，全球近20%的原油每天都要經過海峽。任何可能阻礙這條狹窄航線上油輪航行的跡象，都可能讓能源市場感到不安，這是理所當然的。

如果這條水道被關閉——可能性不大，但並非不可能——油價上漲不僅會迅速，而且會非常劇烈。即便如此，這也將孤立德黑蘭，限制其自身出售石油的能力，尤其是向仍然是主要買家的北京出售石油的能力。因此，儘管長期停止運輸的可能性仍然較低，但市場將其視為風險溢價是正確的。

川普仍然是該地區的核心政策制定者，他已暗示將在兩週內做出決定，並可能與以色列軍隊協調。有猜測稱，美國的任何結盟都可能涉及空中或海上演習，或對伊朗石油出口施加新的限制。

從衍生性商品的角度來看，這創造了一個選擇權選擇權的窗口——尤其是在短期合約中，地緣政治不穩定開始更積極地對能源風險進行定價。因此，我們已開始研究原油選擇權和波動率期限結構的偏差，尤其是在美國政治時間表公佈之前。

曲線前端已經做出了反應。買權的溢價已開始擴大，尤其是在近期合約中。我們注意到，交易員正在為標的資產進一步走強做準備，可能預期油價將突破80美元。然而，選擇權市場的參與者需要注意：如果外交努力取得進展，隱含波動率可能會迅速壓縮。此外，還需要重新評估相關性假設。

油價不再純粹受基本面影響；相反，與軍事發展相關的風險偏好與風險規避之間的動態變化正開始影響大宗商品相關的風險敞口。從歷史上看，當華盛頓在這種情況下做出反應時，我們觀察到一個短暫的飆升，然後隨著供應鏈重新調整和亞洲買家改變採購方向而逐漸消退。

這種模式是否會重演完全取決於對抗升級的程度。因此，目前需要密切關注能源衍生性商品的持股。事件驅動的風險敞口可能仍然關鍵，尤其是在期權鏈中，其中傾斜度可以洞察情緒趨勢。

沒有任何模型能夠完全捕捉德黑蘭或特拉維夫的政策反應滯後，因此在管理Delta和Vega風險敞口時必須謹慎。我們根據歷史先例——蘇伊士運河危機、海灣戰爭和油輪事故——設想了幾種情景，以預測如果航道受到威脅，即使只是短暫的威脅，可能造成的價格衝擊。

像往常一樣，如果新聞頭條發生急劇變化，某些期限的流動性可能會收緊——因此本週的執行時機比以往更加重要。觀察場外掉期交易的訂單流或許也能提供市場情緒變化的早期指標，尤其是在歐洲國際交易部門開始將部位從紙桶中轉移出去的情況下。

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