市場洞察 
VT 
摩根大通對美元維持悲觀預期，理由包括美國經濟成長放緩、全球強勁的支持政策以及對美國資產的興趣下降。行列舉了幾個持續的負面因素，例如美國經濟放緩、國際財政和貨幣政策以及低能源價格刺激需求。摩根大通預計美元可能會長期下跌，並可能導致「美元貶值」。
近期失業救濟申請和汽車銷售等指標顯示美元可能進一步走弱。儘管就業數據好壞參半，但他們認為，今年美國經濟成長放緩幅度可能超過其他已開發經濟體和新興經濟體。展望2025年，摩根大通預測美國經濟將放緩，但預計澳元、紐西蘭元、挪威克朗、歐元和日圓等貨幣將上漲。
預計新興市場的歐洲、中東和非洲（EMEA）貨幣將表現強勁。他們指出，隨著聯準會終端利率下降和美國債券期限溢價上升，市場預期發生了顯著變化，他們認為這對美元不利。本質上，該分析基於一系列經濟訊號和市場定位，預示著美元將呈現看跌走勢。
該預測基於美國國內產出疲軟以及海外採取更積極的措施。根據評估，對美國資產的需求減弱和能源價格下跌（通常是整體消費的利好因素）等因素，將對未來幾個月美元的相對強勢構成不利影響。儘管近期就業和支出數據尚未呈現出統一的景象，但分析團隊仍發現了經濟放緩的普遍跡象。
首次申請失業救濟人數和汽車購買量低迷等指標表明，國內需求可能正在降溫。如果結合其他地區政策立場的預期轉變以及對非美元資產需求的上升來看，這種壓力正在加劇。不僅是數據指向一個方向；整個市場的看法也發生了轉變——利率預期正在下降，而長期債券殖利率正在上升，這可能會抑制資本流入美國。
對於我們這些關注利差及其後果的人來說，各國央行預期立場之間的差距正在縮小，這一點顯而易見。甚至在政策行動付諸實施之前，美國利率預測就已經下調，這導致投資者的興趣從美元多頭部位轉移。
同時，各國央行——尤其是在大宗商品敞口較大的經濟體——正表現出相對更穩健的立場，從而營造出一種利差交易重新聚焦其他領域的環境。此外，「美元貼水」的提法暗示，美元多年來一直享有的估值溢價現在可能出現逆轉。
這種疊加的情緒變化可能會為部位調整增添動力，尤其是在槓桿投資者中。隨著前瞻性視角延伸至2025年，那些與全球需求聯繫更緊密的貨幣——例如出口導向小國的貨幣——在相對而言將更具吸引力。
鑑於當前的跨資產訊號，現在應該將注意力轉向全球殖利率曲線的波動，以及它們如何反映感知實際利率和通膨溢價的變化。美國以外地區更為穩定的經濟環境，尤其是在歐洲和亞洲提供更持續的財政支持的情況下，或許能夠鞏固將貨幣籃子從防禦性美元資產轉向更順週期替代資產的理由。
隨著溢價的下降，那些僅基於政策分歧假設而維持美元多頭偏好的策略需要重新評估。隨著聯準會利率高峰可能已經達成，市場對相對估值的推動將變得更加明顯。
從這個角度來看，買盤動態開始青睞那些受益於普通利差和更強勁基礎數據的貨幣對。監測此主題在現貨交易量和遠期合約的表現應是優先事項。當資本加速流入提供更高收益率且不受通膨拖累的主權債務市場時，利差的變化將變得更加重要。
這為在貨幣對上建立謹慎的戰術性部位提供了機會，這些貨幣對可能捕捉短期錯位，因為市場正逐漸向長期趨勢靠攏。鑑於相對錶現不佳的情況預計將在地域上擴大，且收益追求行為越來越多地以歷史波動率機制為衡量標準，我們的方法必須在保護與參與之間取得平衡。
無論是透過外匯遠期、選擇權或槓桿結構，部位都應反映出這種折價偏好持續存在的可能性正在上升。
立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
