市場洞察 
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澳元兌美元本月已跌至0.6440-0.6550區間的低端。澳洲5月勞動市場數據顯示就業人數減少，減少2,500個工作崗位，與預期的21,200個工作增加不符。全職職位增加了38,700個，但兼職職位減少了41,100個。失業率連續第五個月穩定在4.1%，略低於澳洲儲備銀行（RBA）預測的4.2%。
勞動市場指標
領先指標顯示勞動市場正在下滑，國民銀行就業分指數降至0.4，為2022年1月以來的最低水準。此外，西太平洋銀行-墨爾本研究所失業預期分指數上升5%至127.4，顯示失業率預期上升。預計澳洲央行將有能力進一步降息。
澳洲央行現金利率期貨顯示，在即將召開的7月8日會議上，有78%的可能性將利率下調25個基點至3.60%，預計年內將總共下調75至100個基點。由於澳元兌美元接近最近月度交易區間的下限——具體徘徊在0.6440附近——本週衍生性商品領域的反應應該會更為劇烈。
澳洲最近的就業數據低於預期，就業機會直接減少2500個，而不是普遍預期的增加21200個。僅此一點就足以在預期調整時引發方向性假設。深入研究就會發現，大部分失業職位來自兼職職位，減少了41,100個。全職就業人數實際上增加了38,700人，但這不足以抵消整體疲軟的影響。
從理論上講，失業率連續第五個月穩定在4.1%。這聽起來可能很穩定，但實際上，它比央行預測的接近4.2%的數字略低。我們監測的預先讀數——例如NAB就業分指數降至僅0.4——並沒有描繪出一幅令人樂觀的圖景。這是自2022年初以來的最低水平，它反映了消費者信心的變化。西太平洋銀行-墨爾本研究所的失業預期指標躍升了5%，為一段時間以來的最高水準。這個特定指標通常預示著軟勞動力數據的走向，進一步印證了家庭正準備迎接就業市場惡化的觀點。
貨幣政策調整
綜上所述，問題不在於央行是否有迴旋餘地，而是何時採取政策行動。貨幣市場幾乎已鎖定下個月（具體時間是7月8日）降息25個基點的預期，預計降息機率為78%。除此之外，遠期合約目前已消化年底前高達100個基點的降息預期。
鑑於這些發展態勢，澳洲利率的方向性傾向幾乎沒有模糊性。這不僅應該反映在貨幣部位上，也應該反映在利率敏感型產品上。對我們來說，數據所暗示的與期貨市場已經部分消化的預期之間的這種重新調整值得仔細校準。
隨著7月會議的臨近，短期波動性可能更具吸引力。利差可能存在擴大的空間，尤其是在持有少量澳元多頭或依賴持有策略的情況下。在澳元/美元和澳元/日圓等貨幣對中，加入下行尾部選擇權似乎越來越可行。考慮到勞動市場疲軟和期貨市場的反應，除非謹慎對沖，否則追逐短期伽馬策略的成本可能很快就會變得昂貴。
上個月，從那些預期穩定的投資者那裡獲取溢價或許是可行的，但市場情緒已經改變了。身為交易員，我們關注的是來自國內經濟惡化的訊號，而不僅僅是美元流動的擴大。重新定價已經開始，但相對於未來可能出現的政策轉變而言，這還遠遠不夠。如果降息按計劃進行，現在就採取行動的交易員可能會發現自己已經領先於風險曲線。
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