市場洞察 
VT 
聯準會在6月會議後維持政策利率在4.25%至4.50%之間，與市場預期一致。鮑威爾強調，通膨率仍高於目標，但勞動市場狀況穩定，不會加劇通膨壓力。聯準會繼續評估關稅對通膨和整體經濟的影響。
聯準會《經濟預測摘要》顯示，2025年可能降息50個基點，低於先前預期。預測包括2025年GDP成長放緩至1.4%，失業率略為上升至4.5%。通膨預測也有所上調，到2025年底，個人消費支出（PCE）通膨率將達到3.0%，而今年稍早的預測為2.7%。
美元指數反應
消息公佈後，美元指數下跌，最新一輪下跌0.2%。貨幣市場方面，美元兌澳幣等主要貨幣走弱。聯準會強調了適應經濟情勢變化的重要性，並表示目前沒有政策調整計劃，正在等待進一步的數據。
鮑威爾的立場仍然反映了聯準會所處的平衡狀態——保持穩定，但同時也密切關注壓力表。通膨雖然沒有螺旋式上升，但卻持續存在。央行並未將薪資成長或就業數據視為壓力閥，反而，穩定的就業狀況有助於緩解在這方面進行大幅政策調整的必要性。
儘管如此，價格方面仍看不到任何緩解的跡象，部分原因是成本結構仍然僵硬，包括關稅帶來的連鎖反應。我們應該仔細解讀《經濟預測摘要》中的轉變。
更新後的預測——尤其是與先前的預測相比，2025 年預期降息幅度減少了一半——暗示著一種重新調整而非轉向。它本質上告訴我們，通往正常化的道路，或任何接近 2021 年前狀況的道路，預計將更加漫長。
預期成長率下降（1.4%），加上失業率小幅上升（4.5%），顯示經濟成長動能受到控制。簡而言之，聯準會看到了經濟引擎冷卻下來，並正在相應地進行規劃。同樣值得注意的是，通膨預期再次走高。
個人消費支出 (PCE) 通膨預期上調——目前為 2025 年底的 3.0%——告訴我們，人們仍然擔心現有的政策水平是否足以引導價格穩定回到長期目標。即便如此，聯準會仍未發出警報或做出急劇的方向性改變。
市場影響及衍生性商品
市場反應相對平淡，但意義非凡。美元指數小幅下滑，兌澳元尤其疲軟。貨幣交易員似乎正在適應聯準會需要更多確鑿證據才能放鬆管制的想法。我們應該將此視為一個訊號，表明除非出現新的宏觀意外，否則波動性可能會在較低水平穩定下來。
衍生性商品市場可能會密切關注遠期利率預期，尤其是在2025年降息預測趨於合理、不確定性降低的情況下。選擇權定價可能開始計入與主要貨幣收益率利差收窄的影響，這會導致套利策略需要重新調整——並非由於突然的轉變，而是隨著時間的推移，耐心和清晰的判斷變得更加昂貴。
對於我們這些追蹤利率波動率結構或設定凸度敞口的人來說，這具有重要意義。偏度行為已經出現溫和變化，長期波動率保持堅挺，短期定價正在壓縮。
聯準會在通膨維持高位（儘管並未加速）的情況下不願改變政策方向，這導致了這種趨於平緩的走勢。這表明交易員需要更加謹慎地管理衰退風險，尤其是在建立宏觀敏感型方向性策略時。
我們將繼續關注市場如何解讀這次低於預期的價格壓力下降，尤其是如果接下來的兩次CPI數據結果相似的話。這可能會重塑預期與聯準會時間表之間的差異。
在殖利率工具方面，我們可能很快就會看到區間收窄，但關鍵數據公佈日的飆升風險將加劇。由於鮑威爾立場堅定，且目前沒有直接的催化劑，工具選擇將比追逐大範圍風險更重要。
必須繼續關注是否存在錯位，無論是宏觀定價錯誤還是波動性衰減。避免期待政策突然波動——未來的道路更取決於姿態而非節奏。
立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
