市場洞察 
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傑羅姆·鮑威爾討論了關稅導致的商品通膨預期，並指出許多公司計劃將這些成本轉嫁給消費者。他指出，通膨率可能會先上升後下降，理由是不確定性在4月達到高峰，隨後出現下降。鮑威爾表示，對利率路徑的預測具有靈活性，會隨著新數據的變化而變化，預計隨著更多數據的出現，分歧會減少。
儘管通膨預計很快就會大幅上升，但鮑威爾保證美國經濟保持穩定。聯準會選擇保持耐心，謹慎地掌握時機，做出更明智的決策。他指出，移民減少對勞動供給和需求下降的影響，有助於穩定失業率。鮑威爾表示，企業應對關稅挑戰時應保持樂觀。
市場對鮑威爾言論的反應
市場預期聯準會不會立即降息，因此推高了美元。鮑威爾的言論表明，聯準會並不急於調整利率，而是專注於評估未來情況。鮑威爾的言論表明，短期內通膨前景依然相當波動，這主要是由於貿易政策可能推高進口價格。
隨著企業將負擔轉嫁給消費者，我們正面臨暫時的緊縮。然而，這並不意味著基礎經濟正在走弱，而是它正在適應新的成本結構。他指出，4月份是不確定性達到頂峰的時刻，這意味著此後情況變得更加可預測。這並不一定意味著情況已經穩定，只是意外範圍已經縮小。
他強調靈活的利率路徑預測，這表明政策不會被先前的預測所束縛。隨著新數據的出現，決策將進行相應調整。這種語氣的轉變表明，聯準會官員更傾向於採取「觀望」策略，而不是追逐第一批數據。他認為，只要數據更確鑿，政策制定者之間的分歧應該就會縮小。
這表明，決策的權重正更多地轉向確定性而非猜測。我們注意到，鮑威爾講話後美元走強，這反映了市場對他訊息的解讀。交易員們的反應是，貨幣政策將保持穩定，幾乎不指望短期內會出現任何方向的調整。這對於我們這些對利率敏感的行業人士尤其重要。
市場行為表明，預期正與緩慢而審慎的政策變化一致——這些變化基於趨勢確認，而非反應。
對勞動和市場時機的影響
我們看到，移民政策趨緊的背景下勞動力結構正在發生變化，影響著勞動力供給和工資敏感度。這會影響我們如何評估就業指標，以及企業在價格變動影響消費者之前能夠容忍利潤率收緊多久。
在這種情況下，低失業率並不意味著經濟過熱——它更像是持續的勞動力緊張與適度需求之間的平衡。對我們而言，更廣泛的影響取決於時機。目前沒有出現瘋狂的衝動。
市場定價越來越反映出政策謹慎，鮑威爾的語氣也強化了這種謹慎。那些假設大幅降息的短期利率押注正在逐漸消退，這改變了曲線的形狀。先前建立的溢價現在可能會隨著時間而平倉或轉移，從而改變倉位策略。
隨著公司獲利的逐步回升，我們需要關注與關稅相關的成本壓力有多少被真正吸收，有多少被轉嫁出去。這種差異將影響股市波動和獲利預期，但如果通膨數據讓人感覺是人為的或持續的，也會為利率預期奠定基礎。
最終，定價策略和市場定位更受益於解讀鮑威爾對謹慎措施的承諾，而非依賴早期通膨數據。調整的空間仍然存在，但前提是數據支持——這顯然是聯準會傳達的訊息。目前的操作假設並非未來會發生什麼，而是當經濟動能明顯證明有必要做出調整時。
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