由於交易員們對中東局勢的預期，歐洲市場開盤波動不大。美國可能幹預伊朗-以色列局勢，令市場參與者緊張不安。儘管如此，市場仍保持謹慎樂觀，標普500指數期貨上漲0.2%。對潛在新聞頭條的擔憂是交易員最關心的問題。

關注聯準會

稍後，市場焦點將轉向聯準會的政策決定。這項決定發佈於美國假期之前，加劇了市場的擔憂。歐洲股指開盤僅出現小幅波動，反映出地緣政治緊張局勢的持續升溫，而非市場恐慌情緒的爆發。伊朗和以色列的對峙，以及美國可能進一步介入的局面，正在引發一種持續的警覺感，而非市場急於撤資。 交易員目前尚未湧向避險資產，但市場正在形成觀望模式。期貨價格和隱含波動率都反映出觀望態度。在美國，標準普爾500指數期貨小幅上漲（僅0.2%），顯示市場部分人士認為未來的事態發展可能受到控制，或至少在某種程度上已被市場消化。人們並沒有積極推高市場，但也沒有撤資。這種市場反應並非冷漠，而是謹慎。 每個人都在關注那些足以左右市場情緒、影響市場走向的頭條新聞。但任何一絲平靜都將在稍後受到聯準會關鍵政策決定的考驗。聯準會的政策決定將與美國國慶日臨近，令人不安，因為在國慶日期間，流動性往往會枯竭。交易參與者減少意味著，意外的鷹派或鴿派言論將引發更劇烈的波動，我們將密切關注這種情況。

鮑威爾的期望

我們預計鮑威爾的政策利率不會有任何變動。問題在於，如果通膨持續高企，指導意見是會轉向耐心，還是會重新引入再次升息的可能性。鑑於核心價格已小幅回升，任何淡化通貨緊縮進程的評論都會動搖原本信心十足的短線波動交易。 一些市場參與者預計最早在夏季就會降息，儘管從目前的數據來看，這種預期似乎越來越樂觀。利率下調的折現已延伸到掉期和債券期貨市場，導致某些到期日的隱含殖利率下降。如果我們在周三看到利率重新調整——即使是口頭上的調整——曲線也需要再次重新定價。這為更劇烈的雙向價格波動打開了大門，尤其是在利率敏感型合約的部位仍然相對定向的情況下。 同時，石油已成為跨資產關聯性的核心驅動因素。布蘭特原油價格維持在每桶90美元附近，加劇了人們對通膨的擔憂，但並未引發過去衝突中出現的那種能源恐慌。如果這種情況發生變化——如果我們看到供應衝擊，或者霍爾木茲海峽受到威脅——這些交易將迅速逆轉。我們正在密切關注能源選擇權的隱含波動率，以尋找方向性信念改變的跡象。 整體而言，宏觀交易員應謹慎行事。短期衍生性商品部位一直依賴聯準會保持穩定溝通和中東危機得到控制的基本情況。但一旦任何一種情況出現偏差，這種解讀就會暴露風險尾部。我們沒有看到足夠的對沖資金流表明人們已經為最壞的情況做好了準備。如果發生意外情況，這將更有可能出現錯誤定價。 在接下來的交易日中，我們應該監測日曆價差，尤其是近月波動率，並留意任何傾斜度的突然擴大——尤其是在宏觀代理股票中。指數選擇權需求仍偏向下行保護，但傾斜度的上升幅度仍溫和。如果這種情況發生變化，這將表明恐慌情緒的蔓延速度快於價格調整的速度。 由於美國假期將至，未來交易環境將更加清淡，任何突發新聞都可能加劇雙向波動。這一點至關重要。流動性下降可能會加劇市場反應，尤其對於即將到期且伽馬敞口較高的工具而言。如果操作失誤，重新部位的時間有限。我們將在接下來的幾天保持靈活——在訊號變得嘈雜時做好降低敞口的準備，並在訊號恢復清晰時再次介入。

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