日本首相石破茂證實，與美國未能達成全面關稅協議，並指出雙方分歧仍在持續。石破茂與美國總統川普在七國集團峰會上的討論未能解決美國對日本汽車進口徵收25%關稅的問題。石破茂表示擔心這些關稅正在對日本企業，尤其是汽車製造商造成不利影響。他指出，這種情況正在加劇全球經濟壓力。
兩國仍在進行談判，但仍存在根本分歧。日美在汽車貿易關稅問題上持續存在分歧並不令人意外，但石破茂的言論卻引發了人們對出口商在問題懸而未決之際承受的日益增長的成本的擔憂。七國集團未能達成正式協議，恰恰證實了許多人早已懷疑的事實：美國似乎不願在其關於25%進口關稅的現有立場上做出讓步，而東京方面也同樣不願在無法獲得其他利益的情況下做出讓步。
石破茂的聲明雖然經過慎重考慮，但仍然表明了他對日本企業必須長期承受的負擔的擔憂。主要產業領袖，尤其是汽車出口商，現在正面臨利潤率下降的困境，如果談判持續拖延，他們也可能調整生產策略。他沒有提到立即採取報復措施；然而，語氣很明確——耐心有限。
我們認為，這種不確定性會直接導致市場波動。當這些大型經濟體在沒有向市場提供明確的解決時間表的情況下發生衝突時，我們往往會看到價格波動更加劇烈，反應也更加激烈。考慮到雙方似乎更傾向於維護各自的國內立場而非妥協，這種波動不太可能很快消退。
這意味著，短期內，我們必須做好準備應對日圓和美元貨幣對的扭曲流動，以及可能對日經指數造成的影響。隨著對沖活動的加劇，與汽車掛鉤的股票衍生性商品的交易量可能會加快。鑑於汽車業在日本出口經濟中所佔的規模，工業大宗商品，甚至更廣泛的指數，都可能出現外溢效應。
由於分歧沒有短期內解決的跡象，風險不再是理論上的。我們必須進行戰術思考，為持續的壓力做好準備。當政治新聞引發市場情緒波動時，隱含波動率可能會迅速飆升，部位決策不應依賴外交進展的假設。
仔細閱讀石破茂的言論（以及他未發表的言論），我們可以發現，問題解決並非遙不可及。如果宏觀指標開始對貿易摩擦做出反應（這似乎很有可能），我們必須做好準備——不是被動應對，而是先發制人。保持美元兌日圓短期曝險的利差收窄，尤其是在關鍵數據公佈之際，華盛頓可能會利用這些數據來強化其立場。
密切關注談判代表的最新言論。即使是措辭上的細微變化，也往往會導致選擇權市場大幅波動。未來幾週汽車公司的財報將尤其具有說明意義。如果業績指引下調（我們預期會以某種形式出現），波動率的上升可能會自我強化。保護週期性股票的下行空間是明智之舉，尤其是在情況仍不明朗的情況下。
我們確實認為在這些方面有適度的戰術操作空間，但在談判真正取得進展之前，對長期定價的承諾會帶來不必要的風險。最後，需要提醒的是，整體風險具有回報潛力，無論是上漲或下跌。缺乏解決方案不僅會為加徵關稅的領域帶來定價風險，還會為相關產業的定價帶來風險。
當市場渴望清晰的定價卻得不到任何回應時，情緒而非數據將左右市場走向。我們不應毫無準備地陷入這種困境。
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Jun 18, 2025
