據報道，內塔尼亞胡暗示美國可能在幾天內加入衝突。目前的情緒認為美國介入的可能性非常高。這種情況為伊朗在緊張局勢加劇的情況下進行談判的能力帶來了不確定性。川普關於無條件投降的言論可能會導致伊朗傾向於繼續戰鬥，而不是尋求外交解決方案。

外匯影響

在外匯市場上，美元受益於避險買盤，長期債券的需求也很高。人們擔心伊朗可能擁有能夠對抗美國和以色列情報部門的未知能力。圍繞著美國介入的性質，人們的猜測越來越多，從有限打擊到更廣泛的軍事行動，不一而足。從歷史上看，自二戰日本轟炸以來，美國從未獲得無條件投降。 該報告概述了快速發展的局勢。首先是內塔尼亞胡表示，美國可能在幾天內介入衝突。這種時機指引會產生連鎖反應——不僅在政界，也影響到當恐懼超越理性時迅速波動的各個資產類別。如我們所見，當市場情緒對美國的介入抱持如此高度的確定性時，風險定價幾乎會立即調整。 這在實際操作中意味著什麼？對於專注於衍生性商品的交易部門來說，它改變了計算波動率的方式。隱含波動率現在很大程度上依賴事件驅動的假設。這常常導致我們看到短期選擇權出現偏差，尤其是與國防股票、能源合約以及與中東供應管道相關的商品直接相關的領域。

市場反應

川普的聲明——伊朗必須無條件投降——尤其強硬。當我們聽到這種言論時，它關閉了中間立場的大門。它向對方發出信號，表明對話可能毫無結果。這反過來又延長了不確定性的持續時間。當伊朗面臨類似上世紀40年代的局面時，除了準備進行一場曠日持久的鬥爭之外，別無選擇。這一點從他們的公開姿態可以看出。 市場，尤其是包含美元在內的貨幣對，絲毫沒有受到影響。當地緣政治風險飆升時，美元持續吸引資本。不過，我們不會將此純粹視為避險反應。還有更多因素——例如，利率市場顯示，投資者正在逃往安全的長期美國國債。除非大型基金認為未來會出現真正的不穩定，否則這種情況不會如此大規模地發生。 人們也對伊朗的能力感到擔憂——尤其是情報機構尚未完全掌握的系統。這在風險模型中引入了一個無法量化的變量，因為我們無法對沖數據未定義的內容。我們看到的是一種模糊的情境規劃正在形成——從有限的空襲到長期的戰役。我們中的一些人已經看到衍生性商品曲線反映了這種不確定性，國防領域選擇權、石油掛鉤期貨以及黃金ETF等對沖代理的溢價都在上升。 透過表面來看，值得記住的是：無條件投降在現代美國軍事活動中基本上不存在。這一歷史性時刻並非無關緊要——它改變了交易員建構開放式曝險的方式。如果美國在沒有這種退出策略的情況下捲入衝突，我們可能會看到對凸度對沖的需求增加。這將包括長期波動性工具的頭寸和複雜的利差，這些利差可以限制下行風險，同時保留尾部敞口。 隨著波動性的增加，利差往往會急劇擴大。這意味著需要更嚴格的風險控制，尤其是在槓桿策略中。在這種環境下，頭寸規模的調整更為重要。過去一年，我們見證了數次地緣政治因素凌駕於傳統宏觀數據之上，導致高信度交易迅速轉向的案例。 僅根據既定事件來把握入場和出場時機已不再足夠。中東石油基準和布蘭特原油之間的價差也值得關注。如果供應中斷的可能性加大，市場反應可能會異常劇烈。如果衝突導致油輪航線或港口通行受阻，那些已反映暫時性失衡的市場價格可能會受到影響。 所有這些發展都告訴我們一件事：我們用於和平時期的模型輸入現在已不再適用。因此，重新校準勢在必行，不僅需要重新調整工具箱，還需要重新調整我們如何解讀前瞻性指引——無論是來自政府還是市場本身。

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