市場洞察 
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4月份，加拿大外國投資者對加拿大證券的投資組合為-0.01億加元，高於預期的-29.4億加元。這顯示外國投資者從加拿大證券撤資的規模低於預期。
中國5月的數據顯示，經濟情勢喜憂參半：零售額強勁，但固定資產投資和房地產價格疲軟。儘管這些訊號喜憂參半，但中國似乎仍有望實現2025年上半年的成長目標。
貨幣走勢
美國總統川普就中東局勢發表評論後，美元走強，歐元兌美元下跌，創下週新低。同樣，英鎊兌美元逼近1.3400的水平，在市場緊張的氣氛中創下三週以來的最低水平。
黃金價格仍低於3,400美元，顯示交易員在聯準會政策聲明前不願做出重大調整。同時，由於對伊朗和以色列的地緣政治擔憂，比特幣小幅下跌，穩定在10.6萬美元左右。
加拿大4月的外國證券投資邊際流出明顯低於市場預期，顯示投資人對加拿大證券的情緒略有回彈。儘管外國投資者確實減持了加拿大證券，但減持幅度遠低於預期。這發出了一個微妙的信號——國際社會對加拿大金融工具的興趣可能正在謹慎回歸，尤其是在固定收益資產方面，因為這些資產在圍繞未來政策方向進行配置時具有相對吸引力。
中國經濟情勢
宏觀方面，中國最新數據反映的不僅是不完整的經濟狀況。零售額遠超趨勢水平，消費依然強勁，有助於增強整體動能。然而，我們看到房地產和基礎建設面臨明顯阻力——固定資產投資和房價下降，顯示對長期資本支出和建築的信心正在減弱。
儘管面臨這些壓力，但當局似乎仍有望實現2025年上半年的成長基準，這可能意味著將採取更有節制的刺激措施，而不是大刀闊斧的干預。我們認為這是北京決策者謹慎但持續的掌控。
外匯方面，美元上週晚些時候的高峰顯然是受到避險資金流的推動，而避險資金流的驅動因素是美國總統最近關於中東緊張局勢的言論。這些言論為本已緊張的地緣政治路徑帶來了進一步的不安。
歐元未能守住陣地，跌至新的周低點，RSI仍在走低。英鎊也未能倖免；隨著風險情緒消退，金價追至接近1.3400的三週低點。儘管英國數據相對穩定，但全球貿易和區域政治的不確定性迅速蔓延，對英鎊構成壓力。
黃金無法發起決定性的反彈，這說明了一切。徘徊在3,400美元以下，金價繼續橫盤整理，幾乎沒有發出明確的信號。由於聯準會政策制定者即將發表講話，部位仍然很少，隱含波動率已經回落。
這種謹慎的基調表明存在更廣泛的不確定性。我們一直在觀察ETF流入黃金支持基金的情況——它們仍然不溫不火。在未來利率走勢明朗之前，很少人願意投入資金。
至於數位資產，比特幣的緩慢下跌——目前徘徊在106,000美元左右——反映了更廣泛的猶豫。市場顯然在對地緣政治風險做出反應，這次與伊朗和以色列之間摩擦加劇有關。這種說法似乎限制了進一步的動能。
從技術角度來看，支撐位保持不變，但仍脆弱；衍生性商品市場顯示多頭槓桿下降。對於活躍的合約投資者而言，槓桿率的下降加上現貨相關性的減弱，顯示目前的策略性前景為中性。
我們觀察到跨資產波動率正在壓縮，包括能源和股票選擇權市場，這與觀望態度相符。在央行例會結束前，持倉規模可能仍將保持保守。未來的方向可能是減少方向性曝險，並青睞與宏觀事件催化劑相關的相對價值交易。
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