美國5月零售額下降0.9%，低於預期的0.7%。這一下滑表明消費者支出可能面臨壓力。在美國總統川普就美國可能對伊朗採取行動發表評論後，歐元兌美元匯率跌破1.1500關口，導致美元走強。同樣，受中東緊張局勢下避險市場情緒的影響，英鎊兌美元跌破1.3500。

黃金和比特幣更新

由於交易員在聯準會即將公佈政策決定前避免重大波動，金價目前在3,400美元下方波動。此外，由於川普總統出於國家安全考量提前退出七國集團峰會，比特幣價格小幅下跌至約10.6萬美元。中國5月經濟數據喜憂參半，零售表現強勁，但固定資產投資和房地產價格數據疲軟。儘管如此，有跡象表明，中國預計將實現2025年上半年的成長目標。

美國零售額的下降並非只是一個疲軟的數字——它直接顯示消費者需求正在衰退，而且幅度不小。0.9%的萎縮，尤其是在預期已經下調至-0.7%的情況下，揭示了最重要的領域——日常支出——的壓力。當美國購物者減少時，通常反映出人們對收入穩定性或生活成本上升的擔憂日益加劇，這兩者都會直接影響到更廣泛的宏觀經濟行為。

現在，這種對國內消費的壓力並非憑空而來。從我們的角度來看，這可能會對通膨數據造成下行壓力，從而削弱各國央行維持當前利率路徑的動力。這已經融入了對聯準會下一步行動的預期——現在每一份聲明都具有影響力，因為即使是語氣的細微轉變也可能影響整體交易量。

同時，歐元兌美元的劇烈反應不能僅歸因於正常的市場波動。隨著川普暗示在中東採取更加強硬的行動，美元迎來了一波防禦性買盤。短期內，美元的走強並非源自利差，而是反映了對安全感的追逐。歐元兌美元跌破1.1500暴露了其一定的脆弱性：情緒主導的資金流壓倒了技術面。這不僅僅是一個貨幣問題，它反映了更廣泛的風險下行趨勢，這種趨勢正在影響各類資產。

英鎊跌破1.3500也遵循了同樣的模式。從訂單流的角度來看，我們看到的是，在地緣政治緊張加劇之際，投資人明顯不願意持有任何風險敏感資產。這一點在下跌之後交易量減少的情況中表現得尤為明顯——沒有興趣抓住反彈的機會，這凸顯了普遍存在的不確定性。

聯準會與市場情緒

人們的注意力自然而然地轉向了聯準會的立場。黃金未能維持在3,400美元上方的漲勢，顯示人們更傾向於觀望而非追漲。貴金屬市場的這種猶豫不決通常表明市場正在為尚未明朗的政策做準備。聯準會的基調，以及是否為下半年降息留有餘地，將決定交易員何時重新進行方向性押注。

在白宮意外退出七國集團（G7）後，比特幣價格溫和回落至10.6萬美元，並非噪音。我們認為，這反映出人們對國內政策凝聚力日益增長的謹慎，以及對更廣泛的外交接觸感到不安。數位資產反映現實世界地緣政治壓力的情況並不少見；而這正是我們所看到的。

市場消化的是風險，而非樂觀情緒－因此未來一週任何政策放鬆都可能帶來新一輪資金回流。轉向亞洲，中國最新數據看似不均衡，但仍具有建設性。零售勢頭保持良好，但投資成長停滯和房地產行業低迷抑制了上行空間。

現在有充分的證據表明，政府有進一步放鬆政策的空間——尤其是在外部需求開始下滑的情況下。目前，中國的整體成長軌跡似乎完好無損，但依賴國內消費者的韌性將變得更加重要。

我們發現自己處在一個資金流比頭條新聞更有說服力的市場。全球情緒圍繞著單一事件——無論是對伊朗的評論還是消費者數據的變化——聚集的方式要求我們保持適應性，而不僅僅是被動應對。隨著政策更新迫在眉睫，資產實力快速變化，不再是趨勢問題，而是時機問題。浪潮正在形成。選擇正確的浪潮比及早行動更重要。

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