在市場不確定性中,根據斯科舍銀行的策略師,美國美元經歷了不同的交易情況

    by VT Markets
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    Jun 17, 2025

    美元兌主要貨幣走勢喜憂參半,市場密切關注聯邦公開市場委員會的決定和中東局勢的發展。伊朗有意與以色列會談一度提振風險偏好,但以色列缺乏興趣以及川普總統提前結束 G7 會議回國引發擔憂。除日本外,全球股市走軟,而主要債券市場的美國國債則維持堅挺。

    原油和黃金價格小幅上漲,反映出市場的防禦性立場。儘管如此,美元仍保持平穩,高貝塔外匯保持穩定或略微堅挺,挪威克朗和瑞士法郎領漲。相比之下,墨西哥比索和韓元表現不佳。即將公佈的美國數據預計不會令人印象深刻,受關稅影響,5 月零售額預計將下降 0.6%。預計工業生產和商業庫存將保持不變。

    6 月 NAHB 房地產市場指數可能略有改善,但房屋庫存增加可能預示著潛在的疲軟。這些市場走勢表明,投資人整體情緒謹慎,正在本週關鍵事件發生前調整部位。風險資產(尤其是日本以外股市)的猶豫不決,凸顯了圍繞央行政策和地緣政治熱點的不確定性。

    鮑威爾團隊即將結束會議,儘管普遍預期政策利率將保持不變,但聲明措辭——以及對點陣圖的任何修改——都可能引發市場波動,至少在短期內如此。與此同時,中東地區發出的相互矛盾的信號——最初的外交進展曙光很快就被冷淡的回應所掩蓋——帶來了一層不可預測性,而風險敏感型資產往往會迴避這種不確定性。

    美國總統提前退出七國集團會議,只會加劇人們對國際協調緊張的預期。這反映出人們對政策不可預測性的普遍擔憂,以及市場可能低估了某些地區緊張局勢的韌性。債券市場保持穩定,展現出典型的防禦姿態。交易量略有減少,但並未完全消失,暗示美國國債和主要歐洲主權債券存在潛在的需求安全網。

    短期利率隱含波動率仍然低迷,但如果整體風險再次爆發——無論是地緣政治風險還是聯準會言論驅動——殖利率曲線的大幅重新定價都不足為奇。大宗商品價格正在緩慢上漲。原油和黃金價格的上漲似乎更源自於對沖,而非任何新出現的樂觀情緒。

    需求訊號仍然波動,價格走勢似乎更受技術面驅動,而非基本面因素。然而,我們應繼續關注油價上漲是否會開始影響通膨預期,這將使央行的訊息傳遞更加複雜。儘管大宗商品掛鉤貨幣和避險貨幣略有上漲,但美元反應平淡,凸顯市場仍處於觀望狀態。

    挪威克朗和瑞士法郎等貨幣的相對走強可能反映了局部表現,但尚未代表美元普遍走弱的主題。另一方面,墨西哥比索和韓元等表現不佳的貨幣似乎反映了國內壓力,本土風險超過了任何全球紓困方案的影響。

    至於即將公佈的美國數據,預計零售額將回落,主要原因是貿易相關的扭曲。預計的-0.6%數據與先前的指標相符,表明關稅可能已經開始抑制消費者需求。市場反應可能取決於數據未達預期是暫時的,還是經濟進一步疲軟的徵兆。

    預計工業生產和商業庫存數據將持平,進一步強化了經濟滑坡而非擴張的圖像。我們也密切關注房地產指標。即使6月全美住宅建築商協會(NAHB)房地產市場指數小幅上漲,房屋掛牌量增加和銷售時間延長也是令人擔憂的訊號。

    庫存增加通常先於價格壓力出現,如果持續下去,可能會影響更廣泛的市場情緒。鑑於房地產市場對美國經濟成長和消費模式的巨大影響,這一點尤其重要。儘管市場走勢溫和,衍生性商品交易員應該預期數據發布和聯準會評論期間市場會大幅波動。

    短期工具的隱含波動率可能低估了這一點。那些淡化區間波動預期的選擇策略可能面臨風險。風險回報仍然青睞有紀律的曝險,尤其是在那些對利率預期和貿易影響敏感的資產上。

    一旦事件催化劑消退,利差收窄且接近現貨水準的交易商伽瑪值過高,可能促使價格出現更劇烈的突破。交易員應該傾向於短暫的波動,而不是目前就持有強烈的方向性觀點。

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