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    人民幣/美元中間匯率由中國人民銀行設定為7.1746，超出預期。

    by VT Markets
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    Jun 17, 2025
    中國人民銀行（PBOC）每日設定人民幣（也稱為RMB）的中間價。中國人民銀行實施有管理的浮動匯率制度，人民幣可以在中間參考匯率上下2%的區間內波動。今日人民幣兌美元匯率為7.1746，創下自3月19日以來的最高水準。此前收盤價為7.1818。 中國人民銀行透過7天期逆回購操作注入了1,973億元人民幣，利率為1.40%。然而，由於今日1986億元人民幣到期，導致淨流出13億元。現有內容概述了中國一系列貨幣操作和匯率變動。簡單解讀一下：中國人民銀行（簡稱PBOC）正在繼續對人民幣進行密切指導。他們每天都會設定一個所謂的中間價——基本上是一個參考匯率——其他市場參與者可以圍繞該中間價進行交易，儘管是在很窄的窗口內。 人民幣並非完全自由浮動，因此每日調整往往能顯示人民幣的意圖，而非單純的反應。今天的中間價——7.1746兌1美元——標誌著人民幣匯率的新高，為3月中旬以來的最高水準。此前，市場昨日收盤於7.1818，這意味著人民幣隔夜走強。 這一變化表面上可能看起來很溫和，但從貨幣角度來看，尤其是對於一個嚴格管理的貨幣而言，它卻意義非凡。此舉可能表明，政策制定者目前對人民幣小幅走強感到滿意，甚至鼓勵人民幣小幅走強。從流動性走勢來看，這一點得到了進一步的強調。央行以1.40%的利率不變，透過7天期逆回購協議（或稱逆回購）注入了1,973億元。 然而，由於今日有價值1986億元人民幣的早期協議到期，這意味著實際上從系統中抽走了13億元人民幣的資金。這筆淨流出的資金規模很小，但傳遞的訊息比數字更重要。我們可以合理地推斷，當局正在釋放出抑制流動性的訊號。 拒絕完全展期（溫和的緊縮政策）加上允許貨幣中間價走強，表明當局採取了可控但堅定的政策。這種組合往往暗示著謹慎的樂觀情緒，或向市場發出訊號，表明目前的情況不需要進一步寬鬆。對於我們這些根據更廣泛的預期和隱含波動率進行交易的人來說，這種情況帶來了一層特殊性。 匯率波動可能與市場供給關係不大，而與行政部門的校準關係較大。這些調整雖然微小，但並非沒有後果。這需要我們改變對近期部位的考量方式。中國人民銀行透過貨幣管理和短期流動性偏好採取的行動告訴我們，除非情況發生重大變化，否則不太可能推出突然的政策支持。 人民幣的逐步走強與「重穩輕幹預」的論調完全契合。因此，短期波動不太可能是自然形成的。我們認為，方向性交易應該結合官方設定和聲明進行評估，而不僅僅是價格行動或動量。除非與明確的催化劑掛鉤，否則價差交易可能不那麼有效。 除非外部事件介入，否則未來幾天幾乎沒有動力預期趨勢突破。同時，幹預措施仍然微妙，但不應低估。我們正在密切關注這些容忍度的延伸範圍。

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