2025年6月9日歐洲早盤，在定於倫敦舉行的中美貿易談判前，市場基本平靜。白宮經濟顧問表示，談判將集中在放鬆稀土出口管制，並保證取得進展，儘管進展可能很短暫。美國期貨保持樂觀，標準普爾500指數期貨開盤持平後上漲0.2%。然而，歐洲股指在盤中小幅下跌。

外匯市場走勢

外匯市場上，美元起初走弱，但隨後有所回升。美元/日圓一度跌至144.00左右，隨後回升至144.43，當日下跌0.3%。歐元兌美元稍早攀升至1.1440左右，但最終收盤上漲0.1%，報1.1410。澳幣表現良好，澳幣兌美元上漲0.5%，至0.6520，可望突破0.6500的水平。

此外，黃金小漲至3,320美元，白銀領漲商品市場，上漲1%，至36.31美元。目前的焦點轉向在倫敦舉行的中美貿易談判的結果。最近幾個交易日，我們看到大多數資產類別都溫和波動，這主要是由於投資者持謹慎態度，等待中美談判的明朗化。整個歐洲早盤的低波動性說明了一切。這並非出於缺乏興趣，而是在可能影響工業資源供應鏈（尤其是與稀土相關的供應鏈）的對話前猶豫不決。白宮首席經濟顧問的評論明確表明了這一點，暗示正在醞釀一些行動——即使是漸進式的。

市場情緒與策略

儘管市場樂觀情緒較為溫和，但在美國期貨市場仍有所體現。隨著交易員開始消化雙方更具建設性的基調，標準普爾500指數小幅上漲。歐洲股市並未呈現這股勢頭，表現依然克制。對許多參與者而言，這種分歧表明他們略微偏好投資美國，這可能與政策的相對穩定性有關，或僅僅反映了人們對企業獲利韌性的普遍信心。

貨幣方面，日圓的強勢只是曇花一現。美元/日圓在144.00左右短暫下跌後迅速逆轉，暗示在談判進行期間，投資者對追逐避險貨幣的信心不足。這一逆轉至關重要，這表明，投資者並不急於對沖尾部風險，至少在日圓多頭部位方面並非如此。歐元兌美元維持小幅上漲，但難以守住1.1440上方。在過去的反應中，這種價格走勢通常表示投資者信心不足，而不是新的趨勢正在形成。

相比之下，澳元表現突出。英鎊兌美元上漲0.5%並穩守0.6500上方表明市場具有韌性，可能反映出對區域大宗商品的需求增強，以及太平洋貿易夥伴的穩定前景。這個水平很重要。我們傾向於將突破0.6500等心理重要關卡解讀為更強的訊號，尤其是在結合成交量支撐的情況下。

在金屬方面，黃金小幅上漲至3,320美元，但不如白銀大幅上漲那麼引人注目。1%的上漲使白銀重新受到關注，並可能鼓勵一些更傳統的對沖工具進行輪換流動。白銀的定價通常對貿易前景的反應更快。交易員似乎正在這裡尋找與製造業和工業框架相關的更廣泛情緒的線索。

那麼，這將把我們引向何方？對於那些持有槓桿頭寸或對利率敏感或跨境工具進行方向性投資的人來說，可能值得關注這些走勢與倫敦交易日主要數據的緊密關聯程度。今天沒有出現大幅盤中波動並不意味著缺乏資訊。事實上，它告訴我們，許多人已經做好了準備，訂單可能已經排在當前區間之外。我們應該警惕劇烈的反應。

本週，貨幣對中接近熱門執行價位的空頭伽馬值，以及匯率波動率表面傾斜中可見的緊張局勢等指標，可能比傳統的流量數據更有用。如果出現調整，它們可能會迅速到來，且不會有太多預警。交易員不妨考慮在時機上更加謹慎，尤其是在倫敦與紐約重疊的時段，密切關注倫敦的頭條新聞風險。

我們注意到，交易活動不僅在計劃好的新聞稿發布前後出現激增，在澄清或更正先前的評論後也會出現激增。在這些時刻，價格走勢往往會出現過度波動。目前正在運行外匯波動率策略的投資者可能希望緩慢調整敞口，尤其是在美元對中，並將敏感度設定更緊密地與短期公告而非大趨勢掛鉤。現在不是退出的時機，但也可能不是追逐的最佳時機。在這種環境下，市場往往會懲罰急躁的人。

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