市場洞察 
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日本正考慮回購部分以低利率發行的超長期政府公債。鑑於近期殖利率大幅上升，日本也在評估減少此類債券的發行量。財務省正在與日本央行合作，後者正在重新評估其明年的縮減計畫。有效的措施需要與政府的財政策略相協調，以管理日本龐大的公共債務。
日本政府正在權衡回購超長期債券（期限超過30年或更長）的可能性，這些債券最初是在長期低利率時期發行的。此舉似乎有雙重目的：首先，減輕償還期限較長、條件較差的債券的負擔（以當前市場環境為衡量標準）；其次，透過減少類似債務工具的新發行來管理供給面。
在利率維持在接近零的水平一段時間後，殖利率曲線近幾周明顯陡峭化，尤其是長期債券。這種轉變給現有債券持有人帶來了新的壓力，並提高了政府的借貸成本。透過回購低利率債券，當局可能希望減少二級市場的扭曲，並可能使殖利率曲線的各部分重新定價，使其更符合當前的宏觀經濟狀況。
同時，財務省一直與央行密切合作。據悉，央行行長上田正在重新考慮以何種速度撤回先前嵌入其資產購買計畫中的支持措施。這種協調並非輕而易舉，但卻至關重要。當債務水準達到日本那樣的極端水準時，即使是長期利率的微小波動也會影響財政靈活性。
我們清楚地理解其意義：收益率過快上升可能會擾亂再融資操作，並擠出其他支出。當局似乎已經意識到了這一點，並正在提前進行調整。對我們來說，這意味著這些超長期日本國債的期限溢價可能會從當前水平壓縮，尤其是在回購系統性地執行並有明確的前瞻性指引的情況下。
從風險管理的角度來看，在曲線腹部配置可能比在最長期限內直接做多頭寸更具相對價值，因為後者現在的政策敏感性可能比之前假設的更高。鑑於政策因應措施的範圍在時間上仍然不確定，但方向明確，我們傾向於適度凸起的表達式。
預算委員會成員伊藤最近表示，債務可持續性不能只依賴抑制利率。這顯示決策者並未固守舊有方法，而是正在適應市場波動和更廣泛的宏觀壓力。這種靈活性值得密切關注。
未來幾週，重要的是財政部如何安排與投資者的溝通，尤其是如何預示潛在回購的節奏。如果能與即將到來的發行日程和供應目標有效協調，曲線可能會重新趨於穩定。交易員應該以此為目標調整曝險，尤其是考慮到長期流動性已經變得如此容易受到即使是輕微的市場情緒波動的影響。
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