據報道，美國企業正倡導降低對越南的關稅，將其作為中國以外的替代選擇。河內美國商會的一封信指出，越南已成為供應鏈多元化的重要合作夥伴。信中指出，關稅不應損害印度-太平洋地區供應鏈多元化的政策目標。這種情緒源自於近期貿易政策導致進口成本上升的背景下。美國企業正在尋求具有成本效益的替代方案，而越南在持續的中美貿易緊張局勢中正成為一個頗具吸引力的選擇。
越南最初徵收的46%關稅可能會阻礙美國企業規避這些成本。此次關稅削減請求反映了人們對潛在中美貿易協定有效性的擔憂。90天貿易停擺的影響仍不確定。我們看到的是，圍繞貿易策略的情緒正在轉變，促使企業尋求更可行的選擇。由於進口關稅帶來的營運壓力，焦點已急劇轉向那些可能降低成本的國家。
越南的崛起並非偶然，而是源自於其不斷成長的製造業基礎和敏捷的應變能力。商會的信函不僅僅是倡議，它表明企業正在積極重新定位，預計長期依賴關係將會改變。其根本論點很簡單：對越南徵收高額關稅可能會帶來意想不到的後果。它們可能會無意中限制美國所倡導的目標——也就是更多元化的採購途徑。
隨著政策制定者逐漸調整立場，越來越明顯的是，短期內爭取談判籌碼的努力可能與企業的中期適應策略不一致。談判暫停，雖然是為了喘息，但並未帶來明確的結果。這種拖延不但沒有帶來緩解或解決方案，反而使市場在兩種情況之間徘徊。既沒有具體的進展，也沒有回落。僅憑這一點就可能使隱含波動率指標難以穩定，尤其是在與關稅敏感型商品密切相關的行業。
因此，對於我們這些觀察資金流動和部位的人來說，本周和下週提供了一個窗口，在這個窗口期，策略比趨勢更重要。價格反應可能更多地取決於新聞頭條或政策變化，而不是基本面。市場參與者可能會經歷短暫的重新定位，因為戰術策略的出現取決於雙方的言論或關稅立場的任何調整。
華盛頓或河內的任何評論都可能引發重新定價，尤其是在與亞太地區相關的工業品領域。目前，與其追逐更長的周期，不如監控短期合約，尤其是在成本投入和利潤率緊密平衡的情況下。隨著市場情緒的分化，價差可能會擴大。正如我們之前在類似階段所看到的那樣，市場反應並不統一，也不一定會立即影響指數的再平衡。這使得執行價的選擇和到期視窗變得越來越重要。
在目前階段，如果情況不明朗，長期敞口的風險可能大於回報。即使是關稅措辭的微小變化，也有可能引發相關籃子產品的可衡量調整。我們正在密切關注交易量，尤其是在市場情緒可能快速波動的領域。如果出現關於貿易協調的另一條評論，預計會出現迅速的變化。雖然不會一蹴而就，但會非常劇烈。
還有一個問題。由於46%的門檻至關重要，在這種背景下對沖美元風險的成本可能會比以往更高，這取決於貨幣交叉盤在政策決策背景下的走勢。這意味著溢價的波動幅度可能會超過那些只關注上個月水準的人的預期。如果信心下降，回檔可能會來得難以預測。與其期待匯率出現明顯的上漲或下跌，不如做好應對其間小幅回檔的準備。
我們應該保持靈活，不要試圖等待尚未成熟的決策。公開聲明中仍有太多未盡事宜，因此長期承諾難以令人放心。
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Jun 9, 2025
