市場洞察 
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歐洲股市指數收盤穩中有升。斯托克600指數上漲0.3%，德國DAX指數下跌0.1%。法國CAC指數和英國富時100指數均上漲0.1%。西班牙IBEX指數上漲0.25%，義大利富時MIB指數上漲0.5%。歐洲股市本週整體呈現上漲動能。斯托克600指數上漲0.9%，德國DAX指數上漲1.2%。法國CAC指數和英國富時100指數均上漲0.7%。西班牙IBEX指數和義大利富時MIB指數分別上漲0.6%和1.2%。整體而言，歐洲股市本周保持了持續上漲的勢頭。
歐洲指數的每週走勢
到目前為止，我們看到歐洲主要股指的周線走勢呈現穩定上漲的格局，儘管漲幅溫和，且幅度不足以顯示投資人情緒發生徹底轉變。斯托克600指數的上漲，加上法國和英國類似的上漲，顯示交易員仍願意承擔風險，但謹慎行事。
儘管德國週線表現強勁，但日線略有下跌，這表明短期市場情緒仍然敏感且被動，可能與特定行業的壓力有關，而非整體基本面的變化。西班牙和義大利的表現優於其他幾個國家，儘管它們的周線百分比漲幅並不顯著，但顯示出強勁的買盤支撐，尤其是在受益於歐元走弱、通膨數據改善或利率調整預期的行業。
例如，義大利股市普遍受到關注，因為其受國內市場驅動的股票對殖利率下行壓力的反應更為直接。這些並非由大盤股帶動的。中盤股似乎也悄悄上漲。現在，任何參與衍生性商品交易的人都必須開始審視這些走勢，而不是孤立地看待，而是要將其與波動率在這些交易日中的表現聯繫起來。
應該關注隱含波動率對這種緩慢上漲的反應——或者更有趣的是，沒有反應。這說明了一些問題。Gamma敞口正在緩慢上升。雖然還沒有達到爆炸性增長的程度，但足以促使常規對沖更加活躍。我們已經在一些主要歐洲基準指數的選擇權鏈中看到了這種情況，尤其是在周五收盤時。
專注於選擇權和期貨市場
在下一組經濟數據公佈之前，人們很容易將這些走勢視為噪音，但從我們的角度來看，近期流入周度和月度看漲期權的資金表明情況並非如此。市場正在穩定地建構上行選擇權，或許是為了抵銷其他地區的風險敞口，或者更簡單地說，是為了對沖錯過下一輪上漲的機會。
從短期期貨和選擇權價格來看，我們注意到傾斜度有所壓縮，尤其是在德國DAX指數和斯托克600指數中，這表明買家的防禦性姿態有所減弱。即使DAX指數本交易日收盤小幅下跌，但部位配置似乎並未為經濟急劇下滑做準備。
這種結構似乎是謹慎的增持，而非受宏觀情緒的影響，宏觀情緒在利率和通膨預期方面充其量仍然模糊不清。觀察看跌期權和看漲期權成交量的比率也能提供更清晰的圖像。過去一周，大多數指數的看跌期權和看漲期權成交量比率逐漸趨於持平，儘管一些國家指數的看漲期權價格走勢更為激進。
這表明，市場更相信市場將出現正向波動，而非尋求保護性部位。因此，在接下來的幾天裡，我們傾向於關注5月和6月初到期的未平倉合約的演變。在略高於目前現貨水準的執行價位，持倉量有所增加——這足以表明大型市場參與者正在試圖壓製或壓制。
如果壓制失敗，預計會出現追多策略。我們發現，無論是對於預期設定還是交易構建，都有益的做法是，不要將這種上漲趨勢視為市場情緒見頂的信號，而要將其視為短期伽馬可以創造速度的區域。這可能會讓部位不足的投資組合措手不及，尤其是那些過早下行對沖的投資組合。
持續關注區間水準和定價的震盪區域。現在它們比在高波動環境下更為重要。同時，也要密切注意週環比傾斜度變化和成交量變化。反應速度較慢，但調整幅度卻越來越大。
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