Lululemon股票下跌18%,儘管在中國增長強勁,但其他地區消費者行為謹慎

    by VT Markets
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    Jun 6, 2025

    由於“動態宏觀環境”,Lululemon 股價在獲利預測下調後下跌了 18%。儘管如此,整體股市並未受到影響,標普 500 指數上漲了 1.2%。市場的樂觀情緒源自於貿易協定而非聯準會的政策變化,因為聯準會已將寬鬆預期下調了約 8 個基點。

    消費者和企業的觀點至關重要,儘管有時宏觀經濟挑戰會被誤認為是執行問題。該公司執行長觀察到,與消費者信心較高的加拿大相比,美國消費者更加謹慎。他指出,關稅對零售環境的影響增加了消費者的不確定性。

    Lululemon 的財務長報告稱,美國門市客流量從第四季度到第一季有所下降,並指出消費者信心和經濟不確定性是下半年令人擔憂的問題。同時,該公司在中國的業績依然強勁,持續保持兩位數成長,與美國面臨的挑戰形成鮮明對比。

    到目前為止,文章告訴我們,一家知名零售服裝公司的股價在該公司下調獲利預測後大幅下跌——下跌了 18%。此次下調並非由於內部失誤或管理不善,而是因為整體經濟背景變得更加困難。

    然而有趣的是,整體股市依然樂觀,標準普爾 500 指數上漲超過 1%。因此,雖然一家零售商感到壓力,但整體投資者情緒傾向於積極——主要是因為全球貿易發展,而不是利率政策的任何直接變化。

    央行的預期也在改變,但變化很微妙。市場略微降低了對降息的期望——寬鬆的押注下降了大約 8 個基點。這表明,雖然貨幣政策總體上仍然具有支持性,但這並不是股市當前反彈的主要原因。

    相反,交易員們正在關注供應鏈和跨境貿易條件等因素。對於這家公司,其高階主管團隊指出,美國消費者較為謹慎,尤其是與消費習慣似乎更樂觀的加拿大消費者相比。

    執行長也將部分問題歸咎於進口關稅,這導致零售價格上漲,並擾亂了消費者的購買決策。這些評論值得關注,因為它們與我們在本季度整體零售業績中觀察到的情緒相呼應——許多消費者似乎有些不確定,而這種猶豫不決正開始反映在門市客流量上。

    財務主管指出,美國實體店的客流量在第四季和第一季之間開始下降。考慮到第一季應該受益於節後促銷和「決心」驅動的消費,這令人擔憂。

    當我們聽到公司高層強調下半年消費者信心疲軟時,我們必須將其視為一個警示信號,尤其是在這些觀察結果與當前表明家庭儲蓄率正在下降的經濟數據相吻合的情況下。

    儘管西方市場發出的訊號喜憂參半,但一個關鍵的成長領域依然充滿活力。他們在華業務仍保持著強勁的兩位數成長,在全球經濟逆風的背景下,這絕非易事。

    這意味著他們牢牢掌握了本地趨勢,並在這個原本充滿挑戰的行業中管理得井井有條。

    對於我們這些關注選擇權市場價格走勢或追蹤波動率表面的人來說,股市的反應只是其中一種訊息。我們在這裡看到的是局部企業壓力與整體市場信心之間的背離。

    專注於短期衍生性商品的交易者可能需要留意那些獲利相關的悲觀情緒被過快吸收或被整體市場遺忘的機會。

    業績電話會議後的隱含波動率可能會穩定或擴大,這取決於前瞻性指引。在這種情況下,股價下跌加上高階主管的謹慎措辭意味著我們可能在短期內看到看跌期權的溢價支撐。

    如果隱含波動率在下跌後仍然較高,那麼在指引更加清晰或宏觀資料變化之前,有限的上行空間可能為Gamma剝頭皮交易或Delta中性結構提供空間。

    報告發布後,成交量分佈已暗示投資組合輪動,且基金經理在月底前調整倉位,方向性押注的時機或將落在相關行業ETF的腿上。

    這包括服裝和非必需零售類股,這些板塊的相關性可能開始收緊或脫鉤,具體取決於全球消費者信心指數。

    儘管大盤指數已擺脫了此次零售財報事件的影響,但對下半年持續存在的擔憂表明,關注宏觀經濟的交易員將需要相應地調整曝險。

    對於持有短期債券的人來說,隱含波動率的下降或許是探索領子策略的理由。當標的資產價格在市場情緒持續低迷的情況下收窄區間時,這些工具可以幫助將曝險維持到第二季初。

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