市場洞察 
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摩根大通已修改對歐洲央行（ECB）利率調整的預測。該行目前預計下次降息將在9月進行，而非先前預測的7月。歐洲央行即將於2025年7月24日舉行政策會議。此次會議可能會影響未來的經濟決策和計畫。
不斷變化的經濟訊號
從7月到9月的時間線轉變，凸顯了對近幾週觀察到的經濟訊號的重新評估。儘管先前預期傾向於更快降息，但最新的指標或許並未提供央行官員希望看到的、能夠立即採取行動的確認訊息。例如，通膨數據可能仍高於預期目標，某些歐元區經濟體的薪資壓力可能正在增強物價水準的韌性。
事實上，失業率仍然相對較低，這使得立即放鬆貨幣政策的緊迫性降低。對於目前通膨水準的持續性或黏性，各方觀點不一，這可能促使策略師們調整了他們的預期。在政策制定者試圖在寬鬆的金融環境和再次引發不必要的物價加速之間取得平衡之際，耐心似乎正逐漸受到青睞。
考慮到這一點，我們必須假設，歐洲央行更傾向於看到更多能夠確認趨勢的數據，而不是那些暗示暫時緩解的一次性報告。對於我們這些從事衍生性商品部位的人來說，這種延遲改變了近期和中期規劃的格局。現在必須略微降低夏季降息預期，並將9月會議前後的市場波動納入考量，使其更具現實意義。
隨著參與者重新調整遠期利率並修改避險策略，名目利率期貨和選擇權的波動性可能會上升。從現在到9月底的這段時間變得更加重要，市場對CPI和政策措詞的即使是微小變化的敏感度也會增強。
市場反應
拉加德及其團隊不太可能發表遠超共識的言論，但任何細微的語氣變化——無論是趨於謹慎還是暗示將提供規範性的前瞻性指引——都可能在利率和外匯市場引發過度反應。
以歷史標準衡量，貨幣狀況已然趨緊，但目前缺乏明確的未來動向，使得持有或掌握期限變得更加困難。我們必須在時機和敞口方面更加精準。預期寬鬆週期的斜率依然存在，但其陡峭程度顯然已受到質疑。
對於曲線趨平或更陡峭的策略可能需要調整；短期波動率買家的執行價格選擇需要重新檢視。那些原本預期7月降息並已納入短期合約的策略，應積極調整，因為更遠期的部位將增加交易量。
最終，對硬數據而非政策制定者聲明的反應，可能會決定整個夏季的趨勢。定價模型需要從訊號導向轉向基於反應的邏輯。減少假設，增加情境控制。等待歐洲央行9月會議並不代表市場將停滯不前。
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