德意志銀行維持1.50%歐洲央行終端利率預測,並指出未來政策可能有變化

    by VT Markets
    /
    Jun 5, 2025

    德意志銀行繼續預測歐洲央行(ECB)寬鬆週期的終端利率為1.50%,但指出該週期可能比預期更早結束。隨著今年的進展,預計焦點將從短期降息轉向未來可能出現的升息。該行已將2025年歐元區GDP成長預測從0.5%上調至0.8%,理由是儘管美國徵收關稅,但歐元區經濟仍維持韌性。

    預計2025年通膨率將降至歐洲央行2%的目標以下,這顯示仍有進一步降息的空間,儘管1.50%終端利率的論點正在減弱。展望2026年,德意志銀行預計歐洲國防開支的增加將增強戰略自主權和「歐盟例外主義」。歐洲央行可能在2026年底開始升息,政策利率預測為1.75%。由於財政承諾和可能更高的中性利率,德意志銀行也將其2027年終端利率預期上調至2.50%。地緣政治發展和結構性支出變化可能會使歐洲央行的立場比當前市場預期更為強硬。

    這種不斷變化的政策環境可能會影響歐元區未來的貨幣決策。我們看到,人們對歐洲央行(ECB)利率路徑的預期正在發生微妙而有意義的調整。德意志銀行不再完全相信未來會有很長的降息週期。相反,現在存在一個隱含的上限——這表明降息論調可能比市場幾週前預想的更快消退。

    德意志銀行上調了2025年歐元區成長預測,承認該地區經濟的表現優於預期。儘管有外部摩擦,例如美國的貿易措施,但核心需求似乎足夠強勁,足以支撐GDP成長,而不會迅速將價格推高至歐洲央行的授權範圍之外。

    預計明年通膨率將降至2%以下,在正常情況下,這將使央行有充分的理由在更長時間內維持低利率。然而,這恰恰是人們質疑的焦點。深入分析後,我們發現,這不僅僅是對終端利率預測的調整,而是承認法蘭克福的基調可能正在改變。現在的問題不再只是如何將利率降至最低,而是要看這個最低利率能維持多久。

    歐洲各國正將注意力轉向增強財政能力,尤其是透過增加國防開支,這又增添了另一個難題。這種政府支出具有持久性和大規模性,這意味著長期內需將更加強勁。這類支出不太可能輕易逆轉,未來可能會進一步加劇通膨壓力。這有助於解釋為何央行將2027年的終端利率預期上調至2.5%。毫無疑問:貨幣政策設定需要反映更大的結構性需求。

    對於我們這些制定部位策略(尤其是在利率衍生性商品領域)的人來說,其影響相當直接。從現在開始,殖利率曲線可能只會小幅下行,然後進入平台期──而從這個平台期開始,2026年後上行的可能性越來越大。在不重新評估的情況下,將抵銷性曝險保持在殖利率曲線過低的位置可能會帶來風險。

    我們認為,關鍵不在於追逐短期降息帶來的短期動能,而在於理解2025年中期後的政策走向。歐洲央行的未來前景越來越呈現出一種彈性的必要性,央行不會只為了降息而被迫不斷壓低利率。地緣政治變化、新的財政優先事項以及歐元區中性利率可能被重新評估,都對這一預期產生了影響。

    對中期利率走強的預期應該會調整定價風險的處理方式,尤其是在後期。應將精力集中在曲線中段及更遠位置發生的較為平緩的變化。這就是政策思維正在漂移的地方。這也是與當前定價的一致性可能很快就會開始出現問題的地方。市場參與者可以減少對後疫情時代形成的假設的依賴。

    我們現在有了新的驅動因素——有些是進口的,有些是本土的——所有這些都在推動一個不那麼寬鬆的軌跡。假設利率在未來幾季內單向下滑,維持曝險可能會誤判歐洲央行準備重新調整立場的速度。

    立即開始交易-點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

    see more

    Back To Top
    Chatbots