市場洞察 
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週一有傳言稱傑羅姆鮑威爾將辭去聯準會主席一職，也有傳言稱唐納德川普計劃降低利率。這些說法被視為毫無根據，旨在影響比特幣交易。沒有證據支持這些謠言。
鮑威爾承諾任職至 2026 年 5 月任期結束，最近的法律裁決限制了川普解僱他的能力。聯準會官員的評論表明，即將召開的會議上利率可能會保持穩定。這些謠言在本周初開始流行，似乎是試圖影響收益率敏感型市場定價的投機行為。
儘管它們在社交論壇和以零售為中心的評論中非常受關注，但它們缺乏任何官方管道或可驗證來源的支援。鮑威爾的現任任期已公開定於 2026 年中期結束，法院已限制行政部門單方面罷免央行任命官員的權力。該框架現在表明，聯準會在本屆或下一屆政府期間進行任何突然重組的可能性都很小。
克拉里達在先前的周期中就指出了聯準會獨立性的重要性——任何可信的偏離都會立即反映在國債期貨上。但那還沒有發生。兩年期公債在其平均區間和選擇權傾斜內交易，尚未反映領導層不確定性所帶來的波動。這使得我們暫時將謠言視為背景噪音而不予理會。
對於那些操作利率敏感型衍生品的人來說，清晰度取決於當前聯邦公開市場委員會 (FOMC) 會議記錄和聲音信號。傑斐遜和沃勒在官方場合發表講話時均暗示，當前的通膨水平還不足以保證任何短期政策逆轉。
由於鮑威爾的領導地位完好無損，而且解除其職務的法律限制也十分明確，目前看來，有利於陡化利率政策的最大痛苦情景似乎尚未得到證實。更重要的是透過下一次 CPI 發布進行定位，以及在聯準會觀察窗口之前隱含波動率如何變化。
我們仍然看到 LDI 流量停留在曲線腹部附近，而大多數利率到期階梯上仍然提供 Gamma。如果有什麼不同的話，那就是對曲線的謹慎導致了領圈和翼圈的疲軟——這表明參與者並不認為人員衝擊會帶來意想不到的重新定價。這很有啟發，值得追蹤。
本週的合約顯示，除非修改後的點預測強制重新定價，否則套利仍保持不變。但那還沒有發生。因此，由於定價仍然主要取決於硬數據而非新聞頭條，我們必須警惕對進一步升息的預期——但前提是升息機率與已發布的指標掛鉤。在此之前，短距離飛行和中曲線音量衰減仍然有意義。
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