不過，受英國央行潛在行動影響的國內因素的影響，英鎊整體仍保持強勢。英國央行 5 月的強硬政策決定以及高於預期的英國通膨導致 2025 年降息的可能性降低。

市場預期與關鍵數據

市場預期已經轉變，93.6% 的受訪者預測英國央行將在下次會議上維持利率不變。美國4月耐久財訂單下降6.3%，5月消費者信心指數上升至98.0。交易員正在等待即將發布的 FOMC 會議記錄、第一季 GDP 修訂數據和 4 月份 PCE 數據。各國央行致力於透過調整利率來維持物價穩定，英國央行和聯準會的通膨目標均為2%。 中央銀行可以透過利率調整通貨膨脹，從而影響儲蓄和借貸。該委員會由持有不同觀點的成員組成，根據其經濟立場，他們通常被稱為“鴿派”或“鷹派”。主席發揮主導作用，平衡這些觀點並傳達貨幣政策以防止市場波動。英鎊兌美元匯率近期下跌，目前徘徊在 1.3510 左右，這在很大程度上與大西洋彼岸貿易談判的希望重燃有關。 尤其是美國似乎正在獲得動力，因為對與布魯塞爾的關稅討論產生新的樂觀情緒，給美元帶來了額外的提振，提醒我們貨幣對更廣泛的全球發展——特別是與貿易政策和國際合作有關的發展——有多麼敏感。儘管英鎊兌美元走弱，但英鎊的整體前景並未完全惡化。我們看到的是，貨幣在某種程度上受到國內金融環境收緊的緩衝。 英國央行五月的語氣很明確：通膨依然嚴峻，經濟遠未達到需要立即放鬆政策的低迷水準。通膨數據超出預期，強化了央行持續牢牢掌控政策的意願。這導致期貨市場將降息預期降至2025年。

定位和交易策略

目前，幾乎所有市場參與者都準備在即將召開的英國央行會議上保持觀望態度。隱含機率接近 94%，表示任何偏離此機率的情況都將引發重新定價。交易不再只依賴猜測走勢本身，更多的是依賴時機和溝通。 因此，在評估未來幾個交易日的英鎊掛鉤產品時，短期利差和前瞻性指引應佔據首要地位。在美國，雖然 4 月耐久財訂單意外萎縮 6.3%，但 5 月消費者信心指數回升至 98.0，抵銷了部分疲軟影響。我們認為美國宏觀數據發出了混合訊號，可能為聯準會提供更多彈性，但不足以大幅偏離當前走勢。 所有三個關鍵數據——即將發布的 FOMC 會議記錄、修訂後的第一季 GDP 數據以及四月份的核心 PCE——將有助於形成對貨幣路徑依賴的預期。對於利率交易員和衍生性商品領域的從業人員來說，這是需要仔細調整的地方。現在應該透過實際殖利率差異和整體通膨數據來觀察大西洋兩岸預期的成熟度。 由於英國央行和聯準會都致力於引導通膨率回到2%，這仍然是政策同步問題，除非持續改善或惡化的數據進一步強化，否則適度的分歧只會帶來暫時的交易機會。了解內部委員會動態如何影響決策將變得至關重要。 貨幣政策委員會和聯邦公開市場委員會並不是鐵板一塊；每個委員會都由持有不同偏見的成員組成——有些人傾向於更快地放鬆政策（所謂的鴿派），而另一些人則推動更長時間地維持或提高利率（鷹派）。主席的職責是維持平衡，近年來，這意味著從二元決策轉向更細緻、更具前瞻性的訊息傳遞。這對於與英國央行會議或聯邦基金定價相關的利率衍生性商品具有明顯的相關性。 密切注意前瞻性指引和任何措辭的改變，尤其是那些之前持鴿派立場、現在可能表示猶豫的成員。基調（而非終端利率本身）將決定曲線的形狀，進而影響利率互換、英鎊空頭期貨或 SONIA 掛鉤產品的部位。未來幾週，任何基於孤立資料點預測政策變化的嘗試都存在風險。這已經成為一個多層次的遊戲，其中，對政策利率持續時間的看法，而不是單獨的方向，佔據主導地位。交易策略必須考慮到這一點。 從風險/回報的角度來看，浮動腿、日曆價差和伽馬策略可能會提供更好的切入點，尤其是在高影響數據發布窗口期間。我們不再處於一個政策快速轉變或急速轉變的世界。數據變化和央行反應之間的預期滯後會產生噪音，這對於那些在波動性和期限結構方面謹慎定位的人來說是理想的。

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