市場洞察 
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上週，加幣 (CAD) 表現良好，而美元 (USD) 截至週五下跌了 1.6%，使加幣成為本週走強的主要貨幣之一。加元和美國股市之間存在不尋常的負相關性，按滾動月計算為 -36%；這很少見。通常情況下，加幣會與股票市場情緒保持一致，為美國股市波動提供一定的緩衝。
加拿大銀行評論
加拿大央行總裁麥克勒姆指出核心通膨波動加劇。他表示，多種因素將影響即將做出的利率決定，這意味著市場可能會進行調整。美元跌破 1.3745/50 的支撐位，為加幣進一步上漲奠定了基礎。美元在達到 1.34/1.35 區域之前，支撐位很小，這意味著可能完全回撤至 1.3420。
最近的轉變顯示既定的相關性出現了非典型的斷裂。加幣上漲而美國股市下跌顛覆了傳統的關係。通常情況下，股票等風險資產的升值會帶動加幣上漲。相反，在過去的一個月裡，我們看到了相反的動態表現，其特點是一個月滾動相關性為 -36%。
這種混亂暗示著現在有另一個推動加幣走勢的因素——不是股票情緒，而可能是更根植於相對貨幣預期或對加拿大資產的外部需求的因素。當通常的導遊不再說話時，我們就會去別處尋找。本週早些時候麥克勒姆的言論增添了更多內容。
雖然他沒有提出任何明確的指導意見，但他提到的核心通膨“波動性加劇”，聽起來更像是一種警告，而非善意的觀察。當央行承認存在相互衝突的通膨壓力，並表示「多種因素」將影響其下一步決策時，我們可以將其解讀為傾向於選擇性而非嚴格指導。
通膨讀數的變化，尤其是核心通膨讀數的變化，可能會帶來意外的上升或下降。它更重視未來幾週的二線數據：零售額、勞動力發展、工業活動。
波動率定價與風險偏好
從價格行為角度來看，美元跌破 1.3745/50 區域明顯改變了近期的流量預期。隨著這條底線的消失，我們現在面臨的是 1.34 秒低至中段的寬幅、輕微競爭範圍。價格上次下跌是在一月份，而且下跌速度很快。這表明流動性可能會變得不穩定，從而有助於任何一個方向的動力。
我們應該意識到，如果動量交易者進一步做空美元/加元，那麼追跌至 1.3420 仍然是有可能的——或許不能保證，但不再遙遠。清理陳舊的美元定位可能會加劇推動力。對於衍生性工具交易而言，所有這些都將重點放在波動性定價上。
考慮到這種不尋常的相關性以及國內利率前景的潛在變化，加幣看漲期權的溢價可能仍然低估了貨幣調整的規模和速度。我們可以證明，美元/加幣的利差有利於溫和但有方向性的後續走低。
然而，應該考慮採取保護措施，尤其是在美國就業數據和加拿大 CPI 數據等宏觀事件即將公佈的情況下。另外值得記住的是：如果風險偏好進一步惡化，且加幣持續上漲，那麼受益於利差的套利交易可能無法提供典型的緩衝。
如果市場開始搶先降息或忽視 V 型通膨數據，本週加拿大政策制定者的相對沉默可能會讓位給更清晰的溝通。這不是當前的基本情況，但人們不應該假設昨天的相關性將毫無挑戰地保持下去。
最後，留出定位行為的空間來彎曲技術指南。大型企業可能會更快採取行動，而不是等待教科書的確認。這可能會使短期波動更加不穩定。Skew 可能無法完全趕上——這是一個值得關注的領域。
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