市場洞察 
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貿易談判時間表
由於與歐盟的談判陷入僵局，唐納德·川普最近宣布將從 6 月 1 日起對歐盟商品徵收 50% 的關稅，並聲稱歐盟存在歧視。不過，經過川普與歐盟委員會主席的討論，這些關稅被推遲至7月9日，以便有時間進行進一步談判。
互惠關稅推遲90天以及與英國和中國的成功談判平息了市場擔憂。儘管如此，貿易戰的威脅依然存在，川普對歐盟商品徵收的關稅遠遠超過先前宣布的水準。儘管受到批評，但與歐盟的潛在結果相比，英美貿易協定似乎更為有利。
隨著關稅截止日期臨近，不確定性依然存在，人們希望在 7 月 9 日之前達成協議。雖然之前的關稅暫時停止，但尚不確定具體解決了什麼問題。隨著談判的繼續，預計市場將進一步動盪，尤其是90天的停牌期即將結束。
川普推遲徵收關稅確實帶來了暫時的緩解，但風險並未消除。他提出的 50% 的利率不僅因為比典型水平大幅上升而令人側目，還因為它遠遠超出了先前的建議。該數字遠高於同行最初的預期，暗示了一種談判策略，而不是最終的政策立場。
我們可以將其視為一種施加壓力的方式——這不僅與貿易有關，更是一種槓桿作用。在與歐盟委員會主席進行會談後，將日期推遲至 7 月 9 日，為所有人提供了一個機會。相對較短。在此之前的任何舉動都可能反映的是定位而非徹底的解決。
而歐盟推遲90天採取對等措施的事實表明，雙方仍對局勢升級保持警惕，但雙方對談判還沒有足夠的信心完全退出。
市場反應與策略
市場對此的反應正如我們所預料的那樣。一開始是鬆了一口氣，然後慢慢意識到根本問題並沒有解決——只是被推遲了。衍生性商品市場的交易員不應將延遲視為解決方案，而應將其視為暫停按鈕。隨著我們越來越接近重新安排的日期，波動性很可能會加劇。
風險利差可能再次擴大，具體取決於談判進展如何，尤其是直接受到汽車或製造業出口影響的行業。與中國和英國的協調有助於解釋為什麼此刻沒有引發更廣泛的市場調整。他們最近達成的協議——或者至少是取得進展的印象——就像沙袋一樣阻擋了洶湧的情緒。
即便如此，與歐盟的貿易關係仍具有不同的重要性。各產業之間的結構性糾纏更加嚴重，我們從過去的事件中得知，產業中斷的威脅會吸引更多的資產類別，並在配置方面造成更深的猶豫。
對於參與與歐元區產業相關的選擇權或期貨的人來說，這種延遲應該被視為在訂單壓力較小的情況下重新評估保證金曝險的機會。然而，前進的道路可能會因新聞頭條而扭曲。任何有關報復的言論——無論來自雙方官員——都是我們不能忽視的。它常常伴隨著導致快速重新定價的預兆。
我們這裡有先例。 2018 年的周期表明，名目公告如何迅速轉化為具體措施，以及央行的抵制如何不足以完全抵消隨之而來的價格扭曲。任何接觸過歐盟與美國之間差異的人，尤其是股票市場差異的人，都應該看看這些機制當時是如何運作的。
儘管初始資料更具侵略性，但現在模式正在重新出現。明智的做法是不要認為延期意味著將採取更溫和的做法。這種規模的關稅並不是噪音；它們是結構性威脅。
當我們看到能源、航空航太和農業綜合企業等產業的風險訊號出現波動時，它們往往可以追溯到這些貿易談判狀態的細微變化。隨著七月的臨近，相關合約的隱含波動率可能會走強。
儘管在 7 月 9 日之前徹底重新定位可能為時過早，但現在是磨練對沖策略而不是等待的時候。最好儘早採取保護措施，而不是在頭條新聞出現時爭奪流動性。
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