在川普提議對蘋果在美國以外生產的 iPhone 徵收關稅並對歐洲進口產品徵收額外關稅後，美國國債殖利率普遍下降。美國10年期公債殖利率下降2個基點，達4.509%。川普的關稅討論影響了美國市場，引發美國股票、債券和美元的資金外流。他對蘋果的關注加劇了貿易戰，非美國製造的 iPhone 可能被徵收25%的關稅。

歐洲進口關稅影響

自6月1日起，歐盟進口產品將面臨50%的關稅，這為正在進行的談判帶來了複雜性。由於穆迪因財政擔憂而下調美國債務評級，美國債券殖利率最初飆升，隨後回落。美國眾議院通過川普的稅收法案，提交參議院審議。該法案可能導致國家債務增加約3.8兆美元。受財政擔憂影響，美國30年期公債殖利率突破5%。由中央銀行決定的利率影響貸款和儲蓄以及貨幣和黃金價格。更高的利率可以增強貨幣的力量，從而可能降低金價。 聯準會制定的聯邦基金利率影響美國銀行貸款利率和全球金融市場的預期。

國債殖利率變化更廣泛的影響

隨著國債殖利率的初步變化，人們可以認為其更廣泛的影響是相當直接的。儘管風險氣氛加劇，但收益率下降——乍一看是違反直覺的——但考慮到一位公認的政治人物提出對消費硬體和歐洲商品徵收額外關稅，這是可以理解的。隨著提案中涉及的頭條人物和可能出現的新的地緣政治摩擦，我們可能會在未來的交易中看到對流動性的偏好日益增加。 10年期公債殖利率降至4.509%，顯示儘管先前因主權信用擔憂而出現波動，但投資者已轉向更安全的持有資產。這種輪調可能不僅反映出對貿易緊張局勢加劇的擔憂，也反映出對財政可持續性的擔憂，尤其是在華盛頓正在進行可能擴大赤字的立法的情況下。 值得指出的是，債券估值不僅僅是國內財政政策的附帶因素——全球資本會根據跨國爭端或貨幣緊縮政策可能過度的跡象迅速重新定位。更重要的是，交易員們已經在消化穆迪最近對主權評級展望的調整。將此事件與擴張性財政政策的矛盾推動（體現在大規模稅收法案的推進中）結合起來，使得殖利率曲線在尾盤走低似乎與對沖努力一致。 這表明，儘管早期股市表現樂觀，但人們對美國中期信用狀況的謹慎情緒正在增強。長期公債殖利率，尤其是30年期公債殖利率躍升至5%以上，顯示曲線的某些部分仍反映了通膨壓力和財政漂移的影響。對於短期風險定價策略而言：久期風險溢酬似乎再次成為焦點。 話雖如此，但聯準會基金利率需要保持被動上升的想法與股票外流期間曲線的陡峭化並不相符。相反，這暗示著一種混亂——可能是短期的混亂——對政策失誤或成長抑制的擔憂開始更多地出現在人們的視線中。任何影響貸款條件的槓桿，尤其是在美國，都可能擾亂槓桿機構的前瞻性地位。貨幣和金屬市場的連鎖反應不容忽視。 正如我們經常看到的那樣，利率上升的環境支撐美元並給黃金等大宗商品帶來壓力。然而，如果利率現在因對更安全資產的需求而非宏觀預期改善而下降，那麼對美元的支撐也可能會減弱。這種疲軟加上貿易戰的敘事風險，可能會導致跨資產設定的波動性加劇。 調整衍生性商品部位的交易員應該考慮到政治最後期限的臨近——不僅是6月初開始實施的擬議關稅，還有參議院對稅收計畫的審議。事件驅動的舉措可能會涵蓋宏觀趨勢訊號，至少在政策方向變得明朗之前是如此。 如果債券投資者開始認為信貸惡化超過通膨風險，我們可能會面臨不對稱的反應。接下來的幾個交易日需要密切監控選擇權流動，特別是對短期利率重新定價和波動率表面敏感的工具。隨著利率差異開始重新定價預期，持有Delta對沖頭寸的投資者可能會考慮將到期日向前滾動，尤其是美元和歐元錨定貨幣對。重點將放在政策制定者和市場流動性的反應速度。

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