市場洞察 
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加幣（CAD）兌美元（USD）走強，延續五天的漲勢。由於市場參與者對加拿大零售銷售數據的反應好壞參半，美元/加幣本週下跌近 1.30%，跌破 1.3800 關口。加拿大3月零售額成長0.8%，超過預期的0.7%增幅，較2月修正後的-0.5%的降幅有所回升。然而，若不包括汽車，銷售額則下降了-0.7%，顯示其他行業的消費支出有所下降。
加幣走強
美元的疲軟進一步支撐了加幣的上漲趨勢。受財政風險和關稅不確定性加劇（包括擬對歐盟進口產品和蘋果產品徵收關稅）的影響，美元指數跌至兩週低點，接近 99.40。加幣兌美元表現最強勁。在每日百分比變化圖中，加幣兌多種主要貨幣升值，反映出在更廣泛的經濟發展背景下其在外匯市場上的地位得到加強。
美元/加幣近期的走勢不僅反映出暫時的波動，也顯示了加拿大國內實力和美國外部脆弱性共同引發的轉變。加幣對多種貨幣（而不僅僅是美元）的升值，凸顯了更廣泛的市場情緒波動，而不是對單一市場數據的一次性反應。加拿大零售額確實超出了整體預期，月增率為 0.8%，略高於市場預期的 0.7%。這當然是正面的，但我們沒有忽視，剔除機動車類別後，收縮幅度為 -0.7%。這詳細描述了更細緻的畫面；雖然汽車及相關融資活動有所回暖，但消費產業的其他部分似乎正在放緩。
從我們的角度來看，這種分歧提醒我們在權衡宏觀趨勢時要保持平衡的風險敞口——只有當整體消費不再進一步惡化時，整體支撐才會持續。同時，美元也面臨下跌壓力。近幾週來，人們對財政問題的擔憂愈發嚴重。由於公共債務走勢和潛在的新貿易摩擦（包括對歐盟商品和關鍵技術進口徵收關稅的新傳聞）持續不斷，美元目前幾乎沒有緩衝空間。美元指數跌至99.40附近證實了這種脆弱性。
從戰術角度來看，我們改變了部分選擇偏好，目前略微傾向於美元進一步走強，除非美國宏觀經濟數據發布能帶來有意義的催化作用。
加幣的韌性
值得注意的是——我們正在密切關注——加元兌美元不僅僅上漲。它更廣泛地展現了其韌性。這促使我們思考大宗商品連結和政策分歧如何進一步支撐加幣。石油仍然是推動經濟的基本動力，並且保持堅挺。即使國內消費數據波動，這也提供了潛在的支撐。
在衍生性商品領域，我們觀察到長期美元/加幣合約的隱含波動率趨緊，而前端仍然活躍。這表明短期內美元/加元將進一步走低的預期。傾斜度也顯示買權溢價正在減少，這意味著對加幣回撤的保護需求正在減弱。我們傾向於此，減少下行對沖，但幅度有限，因為本月的跨資產流動表明風險情緒可能迅速動搖。
市場顯然已經重新評估了加拿大的貨幣狀況。儘管零售數據顯示出一些脆弱性，但加拿大央行仍有迴旋餘地，這也提振了市場情緒。同時，隨著美國貿易政策再次成為頭條新聞，外匯期貨的短期持倉已開始反映出謹慎的美元情緒。
我們在此保持穩定，並密切關註六月初公佈的關鍵通膨數據之前的走向。我們也沒有忽視流動性策略。銀行間交易量一直偏向加幣多頭，但幅度還不足以顯示有投機泡沫。這告訴我們這項措施可能會有進一步的發展，但如果美國宏觀經濟意外再次出現，可能會遇到阻力。
目前，我們的重點是管理每週選擇權中的伽瑪曝險，因為短期事件風險已經上升，但長期趨勢仍有利於加幣走強。這是一個窗口，而不是一個結論。
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