隨著川普重返橢圓形辦公室引發全球政策不確定性，科技市場正出現改組的早期跡象。儘管標普 500 指數已從 2 月的低點小幅回升，但所謂的「七大科技股」已不再齊頭並進。

**請注意，截至本文撰寫時，NVDA 尚未公佈其收益

在強勁獲利的背後，政治動盪、人工智慧支出的結構性轉變以及監管風險正在塑造更加分裂的前景。

特斯拉：政治關係與市場痛苦

進入 2025 年，特斯拉已然傷痕累累，而第一季的表現也並未緩解。由於交付數據令人失望，以及川普政府對伊隆馬斯克與備受爭議的 DOGE 機構的合作關係的審查日益嚴格，今年迄今為止，特斯拉股價已下跌 41%。電動車交付量較去年同期下降 13% 至 336,681 輛，而美國充電網路基礎設施的受損只會加劇投資者的擔憂。

圖為：特斯拉第一季營收

營收下滑至 193 億美元，年減 9%，營業收入暴跌 66%。利潤率大幅下降至2.1%。特斯拉能源成為一大亮點，由於對人工智慧資料中心基礎設施的需求不斷增長，其股價環比飆升 67%。馬斯克承諾全職回歸特斯拉並快速推出一款更實惠的電動車車型，這引發了特斯拉股價在財報發布後的幾天內上漲 16%，但長期基本面仍面臨壓力。在特斯拉證明其能夠穩定生產和政策面之前，前進的道路仍然很艱難。

Alphabet：對業績充滿信心，但尚未實現突破

Alphabet 本季業績強勁，但市場反應平淡。營收年增 12% 至 962 億美元，這得益於Google雲端 28% 的成長。該公司還宣布以 320 億美元現金收購網路安全公司 Wiz，並授權進行新的 700 億美元回購。顯然，Alphabet 正在爭取在人工智慧和企業安全領域取得長期優勢。

然而，儘管數據如此，Alphabet 的股價仍徘徊在 140 美元至 160 美元之間。其預期本益比約為 17 倍，估值低於 Meta 和亞馬遜，顯示還有重新估值的空間。但投資者似乎正在等待更強勁的短期催化劑。在此之前，該股的區間波動行為反映的是更廣泛的謹慎情緒，而不是缺乏信心。

元：法律雲層帶來的成長

Meta 的獲利意外上漲，營收成長 16% 至 413 億美元，每股收益飆升 37% 至 6.34 美元。日活躍用戶增至34.3億。強勁的廣告定價（+10%）和豐厚的利潤率再次確立了 Meta 在數位廣告領域的主導地位。

然而，該公司的 Reality Labs 部門仍然是一個財務漏洞，本季又虧損 42 億美元。更令人擔憂的是，聯邦貿易委員會反壟斷案再次成為頭條新聞。對 Meta 不利的裁決可能會阻礙其未來的收購或處以高額罰款，從而給其戰略增長蒙上陰影。

目前，價格勢頭依然看漲，但市場對新聞頭條很敏感。貿易商應密切關注法律發展。在收益和監管窗口期間，建議追蹤停損並減少風險敞口。

微軟：領先

微軟繼續宣稱自己是大型科技公司中表現最穩定的公司。第一季營收達 700 億美元，年增 13%。 Azure 以 33% 的成長率領先，而 LinkedIn、Dynamics 和 Xbox 都取得了健康的成長。

更值得注意的是，微軟的資本支出年增 53% 至 214 億美元，其中全年人工智慧基礎設施投資已超過 800 億美元。即使為了精簡人員，微軟只裁減了 3% 的員工，但並未顯示出任何放緩的跡象。

機構情緒依然極為樂觀。憑藉其清晰的人工智慧路線圖和在企業軟體領域的主導地位，微軟的估值溢價仍然看起來合理。

蘋果：依然穩健，但缺乏活力

蘋果的營收超出預期，達到 954 億美元（年增 5%），但仔細觀察就會發現其疲態正在顯現。大中華區營收持平於 160 億美元，iPhone 成長率僅 2%，穿戴式裝置則下降了 5%。同時，由於持續的監管限制，人工智慧能力在中國等主要市場仍然有限。

儘管業績超出預期，但今年迄今蘋果股價仍下跌約 13%。如果沒有重大的新產品類別或積極的人工智慧推廣，蘋果就有可能落後於創新曲線。投資者可能需要的不僅僅是漸進式更新才能重拾長期信心。

亞馬遜：進軍雲端運算與廣告領域

亞馬遜的核心零售業務持續放緩，但其雲端運算和廣告部門正在彌補這一不足。北美銷售額成長 8% 至 929 億美元，AWS 成長 17%，廣告收入成長 19% 至 139 億美元。同時，國際零售額僅成長了 5%。

關稅問題和較弱的前瞻性指引（收入成長約 7-11%）對市場情緒造成壓力，但從結構上看，亞馬遜正在轉向利潤率更高的領域。交易者應關注 AWS 的優異表現和廣告 KPI 作為股價上漲的驅動力。

技術面顯示市場處於盤整階段，但如果 AWS 在第二季繼續加速發展，則有可能出現突破。

底線：跟隨人工智慧資本

科技業的收入差距越來越明顯。微軟、Meta 和 Alphabet 等積極向人工智慧基礎設施投入資金的公司正在吸引更強大的機構支持。其他公司，如特斯拉和蘋果，正在應對政策風險、執行延遲或產品疲勞。

本季明確了一點：「水漲船高」的說法不再適用。選擇性是關鍵。交易員應該青睞那些獲利強勁、人工智慧領域資本支出強勁、並且在宏觀逆風中擁有穩定領導力的公司。這些名字將在 2025 年下半年推動 alpha 成長。

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